什么是IPO或融资路演？路演是英文Road Show的直译，英文口语也叫【Dog and Pony Show 狗和小马表演】，或盛大表演、盛大演示、作秀。路演时，公司高管会在一个城市、一个国家或在世界各地演示，并介绍公司给各种分析师、对冲基金、共同基金和其他潜在投资者，演示的目的是在上市或融资前激发投资者对公司的兴趣。（During a road show, company executives travel around a city, a country or around the world and make company presentations to various analysts, hedge funds, mutual funds, and other potential investors. Presentations are meant to ramp up excitement among investors prior to IPO or fund raising.)
阿里巴巴Alibaba Group Holding Ltd.于9月8日周一中秋节开始在纽约启动IPO上市前的路演，9月18日定价，19日或提前在纽交所交易(NYSE: BABA)，将成为美国历史上最大IPO，马云将成为中国首富=218亿美元=阿里1550亿x(8.8%-1.5%)+支付宝近半股权！马云学谷歌和fb创始人IPO写给投资者的一封信，阿里最新招股书+10份附件： http://chinastockadvice.com/2014/09/05/baba-f-1a-alibaba-group-holding-ltd/ 在网页里搜【Letter from Jack Ma】
我2004～07年每一两个月都在纽约做路演，有时还要去其他美国东岸和中部和西安做路演，是一个很辛苦的工作。为什么辛苦？很简单，你有一堆一文不值的股票证书，但你要卖10元一股或100元一股，而你又不是央行印钞票，如果上市披露的不好或在路演时说多了不该说的事情（RegFD）或展望性的财务预算（ForwardForecasts），上市后股票破发还会被集体诉讼，以前中国概念股有近1/3的IPO后被集体诉讼，还要像小姐或妈妈桑服务好付费客户的需求，你说这工作是否MissionImpossible不可能完成的任务？马云要在这10天内去纽约、波士顿、巴尔的摩Baltimore，丹佛Denver、旧金山、洛杉矶、香港、新加波、伦敦、还可能要去中东销售阿里股票，一共9～10个城市，不包括要跨洋多次在飞机上的时间，马云和团队在这10天内要销售210亿美元的股票。或每天要卖21亿美元=每分钟要卖146万美元的股票！即使马云的魅力好，这也是一个超人的工作。
为此，阿里成立了2组销售IPO的投行队伍：瑞银CreditSuisse、德意志银行DeutscheBank、高盛GoldmanSachs、摩根大通J.P.Morgan Chase、摩根士丹利 Morgan Stanley、花旗 Citigroup、罗斯柴尔德Rothschild。“橙色”的投行队伍由阿里副主席蔡崇信JoeTsai和CEO陆兆禧JonathanLu，“红色”的投行队伍由首席财务总监CFO吴亚馨Maggie Wu和首席运营官COO 张勇Daniel Zhang带领，这样才有时间与投资者私密会议，解答他们对阿里的很多问题，类似支付宝的处理、收购兼并的策略、如何增加无线互联和社交媒体在中国以外的国际影响力、等等。因为阿里在国内电商的业务有饱和的趋势，国外的发展和国内电商外的发展对于阿里巴巴极其重要。也会投资者购买的欲望和直接影响阿里IPO前的定价。阿里近两年一连串的投资和并购行为，都是为了IPO的一刻。逻辑是因为并购财务整合的额外收入和盈利，如果可以让IPO定价或市值增加10%=155亿美元，这也足够支付这两年来的投资和并购了。当然，并购是有代价的，以前我也一连串的并购了很多小公司，大多悲惨收场。
我的总结是：《天使投资》100个公司x100万=1亿，大多比VC投资10个公司x1000万=1亿的回报低，当然运气好的一个《天使投资》项目可会带来100亿的投资回报，最后投资成功的大家都说能力强、眼光好等，但其实内行人士都归纳为运气，运气好的外界就说这某某投资人牛B，运气不好的可以好像我布道写书，东山再起或该行。软银和雅虎当年也有投很多其他项目，都失败，当时软银投资的UTStarcom成也小灵通，败也小灵通。可能阿里收购和投资的都是行业的前三，应该起码不会死掉，但要看前车之鉴：并购其实就是借将来的营收弥补当今财务报表、展望或故事想象力的不足，即使并购的不失败但项目买贵了到最后还是要销账WriteOff=亏损，出来混迟早都要还的！看《天使投资》里关于传统和高科技的上市或非上市公司的【估值】，或看：http://bbs.webplus.com/forum.php?mod=forumdisplay&fid=120。以后有机会我会写一本书关于国内并购和天使投资的经验。
我以前典型路演的时间表是每天早上06:00起床查Email，07:30早饭会议=路演，会议09:00/10:30/12:00午餐/13:00/14:30/16:00/17:30/19:00晚餐或晚宴 ，晚饭十点后回到酒店都已经筋疲力尽了，但此时还要与国内的内外业务联系，回复电话和Email，或者见过的投资者会有问题要国内公司内部的员工解答，或市场上需要公司一些调整都要远程会议，这样下来，洗漱后要2～3点才可入睡。如果股东关系IR部门或公司时间表安排不满，一天可能有空余时间查Email或留言，否则就是不停在跑场和作秀，大家要谨记阿里每分钟要卖146万美元的股票啊！时间就是金钱，和KTV小姐跑场一样，最后目的都是拿钱。如果这样持续做几天都会掉几斤肉，所以一般KTV小姐也很苗条，然后没说两句就要钱：你爱我吗？爱我就给钱咯=喜欢我的故事就投资我咯。
小型上市公司的路演听众可能在2～20人，大型上市公司的听众可能20～200人。国内很多人都觉得，如果只是2个人冷清 的场面就没意思，但如果你的目的是卖股票，两个人代表的一个基金事后买了你的股票，就比200个人的表面热闹的场面但最后没人购买的有效。虽然投资者是理智的，但很多投资者都有羊群效应，如果投资群内有一个有影响力的唱空，其他的可能也不会买。当然，有些聪明的投资者表面上会唱空，让其他投资者不买后自己可以砍价，但一般这些对于大多有问题的中国概念股，这些唱空的噩梦也可能成真，最后没人买之下，想砍价的投资者也不可能独吞项目。毕竟，这是IPO，不是私募PE、疯投VC、或蠢天使Fools投资，一个投资者不可能独吞。当7月份阿里遭遇有组织的舆论敲诈，被媒体“勒索30万美元”，阿里发布新闻说已经向杭州警方报案。这210亿美元确实不是小数目，任何负面的报道都可能会有摧毁性的影响。其他中概股被浑水等摧毁的就不用在此长篇大论了。
马云9月8日周一第一天在纽约的路演在著名的WaldorfAstoria 酒店举办（看酒店的图片），我04～08年在纽约的公寓离这酒店就2个路口，基本上我每天路演都经过。911后连Downtown的投资者都搬到Waldorf位于的Mid-Town附近，所以我当时在纽约的根据地很方便，基本上不需要打的或坐地铁就可以走到路演的会议地方，纽约如果联合国UN开或总统到访都会挤得水泄不通，如果打的的遇到这些情况也可能会错过一个千万美元的融资会议。当然我一般在北上广深香港纽约的首要交通工具都是地铁，但纽约地铁是最落后的，地铁里没手机信号和空调，冬冷夏热，我是一个草根无所谓，但很多其他国内的老大习惯开车或司机来到纽约会不习惯，步行和地铁折腾一天也会掉肉。
大家看看马云第一天在纽约路演后的照片，虽然有司机，但好像憔悴了？还要坚持10天才纽交所敲钟IPO交易！第一天基本上纽约所有的财经媒体都到了，但都不让进门，有钱人都不愿树大招风在媒体前嗮，让税务局查。阿里的第一天在Waldorf的路演来了800个投资者，很多投资者都说从来没见过如此大的场面！光是安排投资者入座就让会议延迟了半小时，很多投资者都抱怨：马云只用PPT讲10分钟#电梯推介#，都是按照台词scripts，而且提问都要瑞银过滤。我想大家都担心有人会说错话以后被股东诉讼，或者马云会被问及马云以前被南华早报访问时对中国历史的一些让舆论有巨大争议的回答。或者投资者只抱怨午餐吃的只是火鸡三明治，他们可能在想，你让我买一千万美元的股票，你才给请我吃火鸡三明治？！太不像话了！
一般我在纽约和康州等地见过的基金经理都比国内的99.9%有实力和有行动力，而且特别低调和谦虚，不像国内有几个钱的爆发富就很嚣张。纽约很多十亿或百亿美元级的基金经理都说他们只是一只小基金，经常有点不好意思的介绍自己公司只有几个人，真的不像国内一只小小的基金就高调的请一大堆不做事的人，或请一堆分析来分析去做模样有啥用？中国做Deal和美国不一样，巴菲特来到国内投资非垄断性的行业也会亏本。国内最后还靠基金主要吃几顿饭拉关系拼爹才搞定项目。可能这是国内还在改革开放后的早期吧，穷创业者多，富投资者少，资本供求不均匀，而且大多都是没实力和不会行动的创业者和投资者混在一块。
所以，千万不要小看一些在美国与小基金的小会议，对于急于融资的创业者来讲，这可能比在国内向满场的众筹或创业大晒的作秀效果好。而且一般投资者都不泄密保密资料，或创业者的竞争对手联盟，当然说的不好的公司可能立马会被基金做空。笑话是美国基金最少有两个人，一个见你的可能做多=买入股票，但说不好的另一个办公室的就会立马做空你。阿里第一天在纽约的路演也只让800个真正投资者进入，没让媒体进入，但国内的秀，全部都是媒体和鱼龙混杂的没钱的人来找钱场面，当然有很多有实力的会出场共同作秀，因为没有好像美国有CNBC、Bloomberg、和不同行业大会等的其他场面说正事。但在国内没几个像纽约有实力而且会投的投资者会出现，甘心只做这些大秀的观众，否则看到都会吐血。
我个人的经验是：阿里上市要融资210亿美元，这对于一般要上市的公司都是一个天文数字！虽然纽约和康州等有数千个十亿美元级的基金，但对于这些基金，要投资一亿美元确实不是一个小数目。即使有实力投资一亿美元的基金，马云也要忽悠到210个基金才可完成210亿美元的壮举。即使对于顶级的中国公司来讲，这也不是一个小数目。我认识一些国内的顶级的实业公司和投资基金，嫌向太多小LP（基金投资者）融资太麻烦，基金运营时可能还会干预，都想融资一亿美元以上的只会投不会干预的LP，但尝试融资一两年后还融不到。显然，有能力投资1亿美元和有兴趣投资中国的美国投资者不多，LP或基金投后管理更是一个大问题，有些违约行为的还要我们帮忙处理。但如果要找小点的投资者每个投资一百万美元，也要找到21,000个一百万才行！而这21,000个一百万都要在两周内到帐，这绝对不是一般投行可以做到的。万一做不到又如何？看下中国最大猪肉生产商万州国际WHGroup在香港2014年4月失败的IPO就学到要上市的个4不 http://bbs.webplus.com/forum.php?mod=viewthread&tid=9048：
IPO规模太大不好=53亿美元，但阿里是这数字的4倍； IPO不是利益中人的提款机=万州IPO前重奖高管8+6+2亿股权，软银不会時IPO卖股，但雅虎会； 投行太多不好=30家，太多僧多粥少，场面混乱失控，公司和投行门要有总司令和很強的內部协调团队，太少卖不出也上不了市； 承销商不一定可以承包上市，万洲4月让高盛等30家承销商在香港IPO，即使高盛承销未必等于百分百成功IPO！
我这4年每1～2月在北上广深举办#创业成长退出上市沙龙#，活动后都有创业者想找我做他们的CEO，我说，CEO~=总经理=总是经过你，像小米CEO雷军，事无大小都有很多电话找他，很操心，公司要做大真不容易。但在中国山寨的土壤里，唯一成功之路就是持续融资才可跑得比别人快。但要找这些可带领早期公司，持续融资、获得B、C、E等轮投资然后上市的人物在国内还很少，国内新一代成功的IT互联网的领导者要有十项全能：
1） 中文：至今国内还没有成功的外籍CEO！去哪儿的戴福瑞Fritz Demopoulos在2011年6月24日，已卸任CEO职位，由庄辰超担任CEO。刚回国的海归也拼不过土鳖。
2） 英文：大家会发现，至今最成功的中国互联网的上市公司的关键人物英文都很好：马云、李彦宏、新浪和微博的曹国伟、携程当年有沈南鹏、新东方的俞敏洪和徐小平、聚美的陈欧、搜房的莫天全等等等，周鸿祎的英文也ok，雷军有HugoBarra 和长城会，当年盛大也找了唐骏，京东刘强东也要去美国泡；否则腾讯就在香港上市。还有网易代理CEO孙德棣Ted Sun的英文也很好，但他因为工作过劳引起癌症复发，在2005年中秋当天猝死，终年38岁，可惜。做上市公司的CEO真不容易。
中国人寿2002年在IPO时，CEO在美国纽交交易大厅上受访时用不太流利的英文好像只说了：“Thereare 1.3 billion Chinese. Only 2% are insured. We are the market leader!”翻译：“中国有十三亿人口，只有2%有保险，我们是市场领导者！”然后傻逼的美国投资者就买入，不需要流利的英语长篇大论的阐述你公司和股票的价值等。问题在于你是不是中国人寿？现在是不是2002年？以后的世界只会竞争越来越厉害，特别资本对创业团队的需求。
以前我看见有些小上市公司的老板去美国做路演，自以为英文好就上台用不流利或口音很重的英文说了半小时后，专业的IR股东关系顾问事后悄悄地建议：“x总，您下次最好还是不要出现，会有反效果。”但对于华尔街想听CEO或CFO的要求，找中国公司的CEO上台说中文，然后让专业口译也不是办法，因为30分钟的主讲就变为15分钟，或10分钟。有些场合好像晚宴前的主题演讲，可能就5分钟#电梯推介#，如果用翻译就只有2分钟，更本不是办法。
3） 中英文的销售能力：工商银行ICBC在2006年的IPO是当时世界上最大的IPO，融了192亿美元，但工行当时有18000个支行，媲美汇丰银行在香港2万多员工的数量，实体公司谁做CEO不重要，只说几句Chinglish也无所谓！而阿里IPO融资比工行多，有没有2万个支行？实体是不需要销售的，但虚的东西是需要强大的媒体公关和市场销售的。显然，天使、VC和PE在国内投IT互联网的出路就是持续融资和找一个可以带领公司持续融资会忽悠和会做事的CEO或CFO。为什么？因为华尔街路演，一般投资者只会见公司CEO或CFO。聪明点的投资者都不会见只作秀不做事的高管。
但很多中国公司还是照样按照中国干部的调子说自己是多么牛B，电影里的某些中国创业者还训美国投资者说自己多么牛B，美国投资者根本听不入耳，如果自己那么牛B就不要坐十几个小时的长途机来到纽约融资。要记住，纽约人是最不给面子的，如果你对他不好，很多纽约人会当面叫你F$ckOff，或者直接离场，更本不会像国内的听众还会鼓掌奉承给面子说好话。所以这些小上市公司或OTCBB柜台交易的公司老总，自己以为演讲的很好，或公司很有价值来了很多听众，或者以为公关公司做的很好，但纽约就是有很多骗吃骗喝的所谓投资者，国内也有，但纽约买单是用美元的，不是人民币，如果你做晚餐路演来了50人，每人吃龙虾和葡萄酒加税和小费后就可能上万美元，然后你还要付自己和团队的飞机票、酒店等。如果数月后公司持续都融不到钱，也不是办法，小一点的上市公司还会急于付费请很多所谓的中介，这些中介好像国内的一般都只会拿你的股票和钱和免费吃喝后不做事。事前说很多好话，事后说你这个那个不行，所以最后还是融不到钱，还增加了公司的亏损。明眼的投资人一看就可以看见什么是垃圾股，投资后会挥霍投资人的钱做一些傻事或利己的事。
4） 所谓《天使投资》本色在于创新、识人、避险，创新+避险=不懂不投或做熟不做生：创业者或投资者做项目一定要专业，要懂自己做什么，毕竟马化腾、李彦宏、周鸿祎、雷军、丁磊等都是我很敬佩的产品经理。对IT互联网技术了如指掌，比其他创业者和投资者更懂。但很多在圈内混饭吃的即不懂也装懂（#创业者谎言#和#投资者谎言#）。而创业者或上市公司CEO需要的就是百项全能：公司的产品、技术、研发、市场、销售、客服、HR、IT、管理、财务、公关、政府关系、股东关系、融资顾问、等等等，都需要照顾。创业者或投资者最不懂最不关系的某个环节，一环薄弱全局垮：链条的坚固程度取决于它最薄弱的环节（Achain is no stronger than its weakest link）或，一着不慎，满盘皆输。按照墨菲定律，事情如果有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生，而且它会在最坏的时间发生！
5）而识人+避险=不熟不投或圈内做生意。创业初期，创业者本人的诚信、为人、能力和阅历等都很重要。获得投资的都是在某圈内混熟了后才可以成功获得融资。《天使投资》一书里或bbs.webplus.com里写了很多初创期和上市后的诚信危机问题，在此就不一一阐述了。
我的寄望是，中国的诚信问题，包括政府自己的诚信，都会变好，或必须改良。改革开放30年后好了很多，30年后希望会更好。到时国内的商业计划书和PPT就不需要第一页描述团队和口碑了，可以好像美国公司介绍的PPT开头都是说市场大小和解决方案等，最后才描述管理团队、财务需求等等。
我觉得马云、KVT小姐、创业者和投资者和我的共同点都是：1）都做一手交钱一手交货的金钱交易；2）都要找比我们更强的人或平台做靠山，这样就可以解决以后很多钱或资源的问题。虽然钱不可以解决所有问题，但是在中国，没钱还是万万不能。国内的创业者不要整天只找无条件给钱在天上飞的天使、白衣骑士WhiteKnight、或一开始凭概念就找千万级美元投资的疯投，基金经理也不应该只找那些亿元级的LP投资，否则最后Close成交的那天钱没到帐还是白忙，最不应该做的就是将自己创业公司或投资基金的成败基于其他人会否投资你公司（看#VC谎言#或#创业者谎言#），否则你到处路演作秀找投资一两年后还没找到钱，其他人会当你是傻瓜、疯子或骗子，大项目持续融资失败后突然倒闭会引来一辈子的麻烦事，祸殃池鱼。
如果我可以参与多几个公司走向成功，无论做股东、CEO、顾问、董事、CFO、投资顾问、策略、营销、研发、管理或洗厕所都无所谓，连谷歌的厨师都身价数千万美元，涂鸦的也是亿万富翁。我的要求并不高，小公司每月付我相等于千元美元的车马费就可以启动了，我会尽能力遵从诚信义务FiduciaryDuty。
如果创业者或投资者看不起我只是草根，如果有人或机构有兴趣赞助我这穷书生作者继续出书也好，写关于同行在美国纽约华尔街、康州、波士顿、明州芝加哥、旧金山硅谷和其他等地融资和路演的故事，和对于阿里、京东、微博等好公司上市的看法，和中国垃圾股的爆料故事，保证『色相味』俱全，请联系我。作为一位草根投资人和创业这的变形金刚和布道者，我是以身作则。我要布道创业者和《天使投资》的奥妙就2个字：【赚钱】，我自己也要赚钱，大家明白的吧。J 当然，我的价值和我的简介在：http://bbs.webplus.com/forum.php?mod=forumdisplay&fid=90，我的布道除了帮大家赚钱外，还可以帮很多创业者和投资者少走弯路，避免我以前付的亿元级的承重的学费。
同时，我也想预祝阿里巴巴马云上市成功，IPO融到210亿美元，完成中华民族和国内互联网在美国和国际资本界的壮举。即使我们有什么对阿里的不满或埋怨，我想最好等到IPO后才唱空吧。
最后恳请大家不要介意的我的中文错别字和文笔差，请在以下给予我宝贵的建议和纠正，当我是美国人直言就行了。另外不要让我觉得只有我一个人说话，因为我只代表个人观点，很多都不是绝对的，而是相对的，大家看到适用的才用就ok了。
我在香港中学毕业会考的物理拿A但中文也只有C，还是广东话和繁体。所以大学才主修物理、然后打工编程、创业、退出、上市、做天使、退市、写书布道！这是我的第一个长微博，是微博公司代表多次催促后我才尝试一下长微博，效果好我以后会继续，多谢大家的关注、支持和转发！
【附录】
百度：【上市路演】是指股票发行人和承销商面向投资者所举行的股票推介报告活动，路演的目的是促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流，以保证股票的顺利发行。网上路演是借助强大的互联网技术支持，以实时、开放、交互的网络优势实现投融资双方充分的网上互动交流和新闻发布。
目前在中国，网上路演(ROAD SHOWONLINE)已成为上市公司新股推介的重要形式。网上路演是网上互动交流模式和新闻发布模式，网上路演的形式已由最初的新股推介演绎为业绩推介、产品推介、上市抽签、上市仪式直播、重大事件实时报道等 多种形式。在证券市场信息披露及信息交流 方面的探索，取得了初步的成功。
随着互联网在中国的飞速发展，越来越多的股民可以方便的通过互联网去了解上市公司的信息“上市路演”。为了体现"公开、公平、公正"的原则，维护中小投资者规范日趋壮大 的中国证券市场，中国证监会于2001年1月10日发布了《关于新股发行公司通过互联网进行公司推介的通知》，要求“新股发行公司在新股发行前，必须通过互联网采用网上直播(至少包括图象直播和文字直播)方式向投资者进行公司推介。”
【著名案例】唐骏带队路演盛大纳斯达克上市。但是由于中概股的危机，盛大未能成功上市，反而是土豆最终逆势上市。
http://online.wsj.com/articles/alibaba-takes-ipo-sales-pitch-on-the-road-1410130941
http://www.ibtimes.com/alibaba-ipo-roadshow-everything-you-need-know-1681412
Alibaba IPO Roadshow: Everything You Need To Know September 08 2014
Chinese e-commerce giant Alibaba launches its IPO road show on Monday in New York City. Reuters
It seems fitting that China’s biggest e-commerce company, preparing for what could be the biggest initial public offering (IPO) of all time, is rolling out a huge roadshow.
On Monday morning in New York City, Alibaba kicks off a tour that includes 100 investor presentations in 10 cities around the world from Boston to Hong Kong with a lunch at New York City's Waldorf-Astoria Hotel, where the company’s top executives will pitch the sale of shares to hungry investors.
Alibaba, which has been described as a behemoth that combines eBay Inc. (NASDAQ:EBAY) and Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN), is expected to raise more than $20 billion and become the largest IPO in history. If things go as expected, its market valuation could hit a record $200 billion, almost twice the $104 billion valuation of Facebook Inc. (NASDAQ:FB) at its May 2012 IPO. Alibaba set its initial offering price at between $60 and $66, according to its updated IPO filing to the U.S. Securities and Exchange Commission, and will begin trading later in September on the New York Stock Exchange under the ticker “BABA.”
Unlike Facebook, Alibaba generates plenty of profit – in the second quarter, its profit nearly tripled to $2 billion and its sales climbed 46 percent to $2.5 billion.
The company has generated plenty of hype in the business press, but some major retail investors, who get about 10 percent to 20 percent of shares in large IPOs, don’t seem that interested due to Alibaba’s lack of name recognition in the U.S.
“People are on Facebook, they know it, but no one has ever heard of Alibaba,” financial adviser Bob Mecca told Reuters. Client inquiries about the IPO is just a quarter of what it was for Facebook, says Steve Quirk, senior vice president of the group serving traders at discount broker TD Ameritrade Holding Corp.
To court such wary investors, Alibaba formed two high-profile teams of bankers and executives: The “Orange” team led by Vice Chairman Joe Tsai and CEO Jonathan Lu; and the “Red” team led by Chief Financial Officer Maggie Wu and Chief Operating Officer Daniel Zhang, reports the Wall Street Journal. The teams will be bolstered by representatives of the banks underwriting the IPO: Goldman Sachs, Deutsche Bank, Credit Suisse, JPMorgan Chase, Morgan Stanley and Citigroup.
The roadshow, which will end on Sept. 18, travels to Boston, Baltimore, Denver, San Francisco and Los Angeles before heading to Hong Kong, Singapore, London and possibly the Middle East.
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