很多天使投资协议包含期权，但没几个值得行使, 估值没增...

很多天使投资协议里都包含股权或期权，但没有几个早期或特别是天使项目值得投资者其后行使期权[赞]【钱学锋开始在财务顾问协议中加入认股权条款。根据这条款，汉理资本有权在企业融资后2到3年间，仍然按照本轮融资时的价格投资企业1%～2%的股份】//@李文宪:干货,学习//@汉理资本_钱学锋//@汉理资本: @天使投资唐//@汉理资本:汉理资本钱学锋：得屌丝与女人者得天下
@逸路LIFE: 因为能保持长期运营和快速增长的就没有几个。
唐：对，天使投资或初创期项目九死一生，即使成熟点的早期项目也不见得投十个中有一个飞黄腾达退出上市，特别国内成功项目都要融资站队与利益捆绑！
国内缺乏创新，大多项目都是山寨，项目的成败大多在于项目能否持久融资烧钱。如果投资者的口碑好，更多的傻钱会跟投即使垃圾的项目。如果像巴菲特持续几十年赚钱就更不容易了。同意投资者的口碑很重要！//@逸路LIFE:好项目可遇不可求，投资人也需要有非常好的口碑才行。//@澄湖听涛:运气成分很大，团队努力也很重要
@亮剑私募网金辉: 优质创业项目创始人会珍惜股份和筛选投资股东的，不会随便拿投资人的钱！>>@牟海水: 创新最为重要了，在国内出现这种跟风和山寨的情况，和社会的诸多因素不可分割，市场需要慢慢的刷新与整顿。[嘻嘻]>>@Nero初恋印象: 中国的投资人都是跟风者，看到国外成熟模式，然后就投，因为他们也搞不明白，如果直接给他们个iphone，他会说这能叫手机吗

唐：估值在《天使投资》里是一门艺术！//@PCTCNSamfurth：股权投融资，能否量化到 "每股多少钱" 上，这是双方努力的目标。正因为有这个共同的目标，才使得双方的沟通与合作有了坚实的基础。 风险定量直投直融，就是基于此而被利用的。这样既要区别了成熟投融资者，又标准化了股权投融资中的大部分体力劳动，提高效率，更专注提高未来股价。

《天使投资》早期项目估值是艺术而不是科学,它不存在精确性！《天使投资》早期项目估值是艺术而不是科学！早期公司估值概念：①市场供求确定你公司的估值 或②你可以主张自己公司估值和提供理由 ③公司还未盈利就不值几个钱！书里14种早期公司估值方法只提供参考,要均衡考虑,最后还是协商！多谢仲老师关注//@仲崇玉:唐老师好。一直以为是技术,如果是艺术,岂非没标准？


汉理资本钱学锋：得屌丝与女人者得天下
2014-08-07
毛丫看时事——关注PE/VC、关注创业者、关注互联网金融。
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钱学锋一直是各大创投活动上的宠儿，他的幽默、机智常常能调动气氛，引得满堂喝彩。
似乎与钱学锋活泼热闹的性格一样，汉理资本的墙上也活泼热闹的挂满了几十家企业的LOGO和公司名称。这些企业中有PPTV、汽车之家、宝尊电商、名传信息、飞立新媒体、到喜啦、盛拓传媒、多利农庄、百付天下、一嗨租车、吉祥航空、卷皮网、新农哥等不少著名投资案例，这些都是钱学锋的得意之作。

数度转身  终成汉理
如果给钱学锋的前半生列一个关键词，这个词应该是“转身”，敏锐又勇敢的钱学锋总是能准确的掐准事物发展的脉搏，然后迅速转身，抓住了每一个走向更宽阔天地的机会。
很难想象，现在身为知名VC和财务投资顾问的钱学锋最初的梦想竟然是想做一名外交官。
高考那年，钱学锋的成绩位居上海前三，当人人垂涎的清华、北大、复旦等名校向他伸出橄榄枝的时候，他却一反常情的选择了北京外交学院，去就读五年制的英语和国际政治专业。
1985年，钱学锋从北京外交学院取得国际法学士学位，之后拿了外交部的奖学金以访问学者的身份到英国牛津留学攻读国际关系，回国后在外交部工作。
钱学锋早就认定一个道理：人生就像一段旅行，如果贪恋眼前的美景必然会错过更多精彩，只有不断前行才能不断发现新的美好。
1989年，他自费去美国加州大学洛杉矶分校读政治学。在那里，他看到一帮律师演讲中国政治的问题，他很惊讶那些律师对国内政治的了解程度，也让他开始艳羡律师这个职业——既能赚大钱又能高谈阔论。
艳羡之后就是转身。经过一番思考，钱学锋权力备考全美最好、当时外籍学生录取率只有千分之一的耶鲁大学法学院并被顺利录取，而且还成功申请到了全额奖学金。
从耶鲁毕业后，钱学锋在华尔街当了7年的律师，而华尔街生涯让钱学锋与西方资本市场有了零距离接触，在此过程中他深深感到，只有做与中国相关的事才能够发挥自己的特长。为了接触更多的中国事务，他主动要求到律所的香港办公室工作。
1997年7月，香港回归祖国后没几天，钱学锋抵达香港，投入到律所的中国相关业务中。在香港办公室工作的两年中，他把自己90%以上的时间都花在了与中国有关的项目上，参与的主要项目包括中国南航和中海油的全球IPO等。
1999年互联网经济的黄金时代到来，风险投资也应运而生，于是他回到了自己的家乡上海，到软银集团在中国新成立的风险基金公司任法务总监，至此，钱学锋完成又一次转身，一脚踏入风投行业。
在加入软银之后，钱学锋参与投资了中国互联网史上最成功的案例之一—阿里巴巴。
除阿里巴巴之外，著名婴幼儿用品全面解决方案提供商“好孩子”集团和中国软件与信息服务行业的领军企业南京联创科技集团股份有限公司都是钱学锋在软银中国工作期间主导投资的成功案例。
然而繁荣的泡沫很快破灭了，互联网不久后陷入一派惨淡景象。此后，钱学锋的工作重心一直放在帮助被投企业融资和并购方面。“企业对这方面的需求很大，但在基金里我的工作只能是为企业提供义务劳动。”钱学锋笑道，“我觉得增值服务领域大有可为，所以就在2003年初离开软银中国开始了自主创业。”
2003年，40岁的钱学锋离开软银创立了汉理资本，完成了生命中更加重要的一次转身。

错别江南春  从此做风投
如今，汉理资本早已不只是最初创立时的资本顾问，而早就成为一只创投领域里的常胜黑马。
转身做风投，与他做资本顾问的又一个得意之作——分众传媒有关。
他刚离开软银不久后，恰逢分众传媒要融资。钱学锋大力协调，为分众传媒最终成功募得1250万美元，领投方是中国投资界中赫赫有名的鼎晖创投，跟投的有TDF、DFJ、中经合、麦顿投资等多家业界老牌机构。
然而，这次成功的资本顾问案例却让他留下巨大的遗憾，这个遗憾促使他深思，迫使他及时转身，走上一条更为璀璨的大路——资本顾问兼风投。
原来，在帮分众传媒募资时，钱学锋本有机会投资分众传媒1%的股份，而且价格甚至比鼎晖投资等机构获得价格还要低。但他最终没有投。如果当时投了那1%，三四年后的回报肯定超过200倍。
然而“塞翁失马，焉知非福”，正是这笔昂贵的学费让钱学锋得到一个最深刻的教训——“在帮优质企业融资时，一定要与它有长期深入的合作。否则当它插上资本的翅膀腾飞时，就会将我落在身后。”
此后，钱学锋开始在财务顾问协议中加入认股权条款。根据这个条款，汉理资本有权在企业融资后的两到三年间，仍然按照本轮融资时的价格投资企业1%～2%的股份。
及时作出改变后，钱学锋就迎来了他的又一个大案——PPTV。
2006年7月，汉理资本作为独家财务顾问为PPTV成功募集首轮资金，当时双方商定，PPTV以其股份支付汉理资本的应得报酬。
2011年，孙正义2.5亿美元投资PPTV时，汉理顺势部分退出，获得千倍回报。
在接下来的很多项目中，汉理资本都采用了早期认股的投资方式。从2005年至今，汉理资本通过这种方式投资了20多家企业，内部收益率超过60%。
钱学锋带领下的专业的团队、优秀的商业模式和超高的收益率吸引了复星集团和厚朴基金创始人主动上门合作，然而当时的钱学锋认为时机未到，于是婉拒谢绝了。
2010年，中国私募股权行业发展到一个高峰期。此时的钱学锋感到自己已经准备好，是建立属于汉理资本自己的基金的时候了。
这一年，汉理资本在短短三个月内募集了规模为1.5亿元人民币的第一只基金“汉理前景”。至此，公司从新型投行成功转型为以私募股权投资为主、财务顾问业务为辅的专业金融机构，钱学锋也找到了自己满意的答案。
多年的财务顾问经历为汉理资本积累了足够多的优质项目，因此“汉理前景”的投资非常顺利，目前已经投资15家企业，预计到2018年基金存续期届满时将获得20% - 30%年收益。
2012年，汉理资本又成功募集第二只规模为2.15亿元的基金“汉理前隆”，目前也已投资10多家企业。
截至目前，汉理资本财务顾问业务的成功率是百分之百。“汉理资本一直在做精品投行服务，独立团队一年只做三到六个案子。”钱学锋说，“作为财务顾问，我们的成功率是百分之百。而我所做的案子里，到现在没有一家公司死掉，是零死亡率。目前汉理投行业务基本上仅服务其投资企业, 对外独立做投行业务已经很少了.”
据钱学锋透露，目前汉理正在筹划募集其第三期基金，取名“汉理前骏”，预计该基金将在今年年底完成募集。互联网金融, 移动电商, 军工行业, 数字娱乐, 医疗健康, 新三板等领域都是汉理接下来要投资的领域.
“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”钱学锋的敏锐与机智让汉理在恰当的时机做好转型与定位，从而走上一条“像冠军一样去投资”的投资大道。

得屌丝与女人者得天下
除了募资与投资之外，汉理资本在其他方面也在积极地拓展。今年汉理与银行签订合作，将汉理投资的20多家企业“打包”介绍给一些股份制商业银行。同时汉理的F1创业加速器也正积极接触创业者，钱学锋说等到投资的几家公司顺利退出，就打算再成立一家天使基金。
而对于目前汉理的投资方向，钱学锋表达为3个C，CLEAN-TECH (节能环保)、CONSUMER (新消费) 以及CULTURE (文化传媒)。
对于当前的投资趋势，善于观察和总结的钱学锋感叹道：“现在电子商务是得屌丝与女人者得天下, 未来还要得移动端。”他之所以发出这样的感叹，与他投资的宝尊电商和卷皮网有关。
宝尊电商成立于2007年，在短短几年里，公司业务依托电子商务的大潮，迅速崛起，替众多世界500强品牌运营其官方商城以及”天猫商城”旗舰网店。
目前宝尊电商已开辟并提供四大频道电商运营服务： Life Style（生活家居频道）、Outlets（精品折扣）Fashion（时尚服饰）、以及Construction（建材）。此外还运营移动客户端” 卖客疯”正品折扣商城, “卖客疯”仅上线几个月, 每天活跃用户 (DAV) 已有几十万, 发展迅速。
宝尊电商这一商业模式惠及众多渴望名牌但又资金不足的屌丝，因此发展飞速。
2011年3月，汉理资本联手凯欣投资与阿里巴巴创投共同投资上海宝尊电商，欲将其打造成为中国电子商务品牌运营服务第一品牌。
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今年7月，卷皮网已完成由汉理资本、纽信创投和联创联合投资的A轮融资。据钱学锋透露，此次融资规模达到5000万人民币。
25年前汉理资本创始人钱学锋出国留学,追求他的“美国梦”。 15年前他毅然回国追求他的“中国梦”，互联网、创业投资、基金管理……现在他的“中国梦”也是“汉理梦”，即打造国内一流的资产管理平台，做中国的“黑石”。