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天使投资在中国发展了几年后，终于有回报退出的案例：@周鸿祎 与@戴志康_Comsenz 投 博雅互动回报上千倍、@徐小平 投聚美优品回报上千倍、@雷军 投YY欢聚时代回报112倍、@蔡文胜 共同创办58同城上市 等。但这些都是大佬们的投资，我写书布道的目的是让草根创业者和天使投资者都可有所成就。看来草根一定要有自己的创新和门槛，否则没资源就没戏。如果大佬自己或投资的项目+他们背后的VC山寨，草根就更没戏了！
这反映了什么？中国政治和经济还是处于集权的社会。如果你们不是权贵就没希望，国内互联网的大佬就几位或顶多几十位，投资者大佬也就几位或顶多几十位，如果大家不是大佬或与利益集团选边站队就没出息。我们布道草根就要改变这现实，我们要将创业和天使草根化，普及化，否则，中国不可能像美国有几十万天使和千万位每年有回报的创业者和天使+V！天使不普及，草根就永远不可以摸到天使资本的青睐。
@他们都说我的名字很长你说呢:能让这些大佬追着投的项目，最初已经很强悍了 || @超千:没资源有知元//@本地购了:不错，还是很靠谱的，并且大部分都是网络行业。@微创汇:未来是每个人都要有一个比别人更牛逼的技能，来让自己成长，互联网的发展会使每个有手艺的人都有饭吃！
国内PE/VC机构投资策略及经典案例解析
时间：2014年06月13日 格上理财
2013年IPO暂停，VC/PE行业洗牌，加之监管部门“推进股票发行注册制改革”政策的出台，VC/PE机构一味追求Pre-IPO的投资模式不可持续。各家活跃机构结合自身在私募股权行业积累下来的经验与优势，对自身发展进行定位，逐步形成自身独特的投资策略。格上理财在投资阶段、投资行业、投资地域、项目挖掘四个方面，对活跃在我国的VC/PE机构的投资策略进行了全面分析。
图1 国内PE机构投资策略
一、从投资阶段看投资策略
企业的成长一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期四个阶段。在投资阶段方面，VC/PE机构有不同的投资偏好，分为天使投资机构、风险投资机构（VC）、狭义的私募股权投资机构（PE）。因近年VC/PE行业“PE趋向VC化”的发展趋势，风险投资和PE投资的界限越来越模糊。鉴于此，依据机构在投资阶段的投资策略，我们把机构分为天使投资人(机构)、VC/PE投资机构两类。
1、天使投资人(机构)
专门对种子期企业进行投资的机构是天使投资机构。天使投资多以个人形式进行。天使投资人(机构)的投资特征有以下几点：
（1）投资于极具成长性的高科技创业企业。投资风险较高，因此要求的投资回报也很高。如真格基金于2007年投资兰亭集势10万美元，2013年因兰亭集势在纽交所上市，真格基金账面退出回报253倍，内部收益率高达173%。
（2）以较小的投资金额获得较多的股份。在我国，每笔天使投资的投资额约为100万美元以内；且一般不会要求控股，股份在10%到30%不等。
（3）更注重提供增值服务。为使所投企业顺利发展壮大，天使投资机构通常会对企业的主营业务、商业模式、人才需求、财务规范、法律事务等提供帮助。
目前，硅谷拥有7万多活跃的天使投资人，而中国则有1000多活跃者。中国天使投资还处在初级阶段。
表1 我国著名的天使投资人(机构)及其投资情况
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| 投资人(机构)名称 | 投资企业名称(退出账面回报倍数) | | 戴志康 | 博雅互动(424) | | 徐小平 | 聚美优品(约千倍) | | 雷军 | 欢聚时代(112) | | 蔡文胜 | 58同城、学大 | | 真格基金 | 美澳居、大姨吗、拓词、兰亭集势 | | 创新工场 | 豌豆荚、知乎、集路由
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2、VC/PE投资机构
自2012年底以来的A股IPO不通畅，到监管部门“推进股票发行注册制改革”政策的出台，VC/PE机构以往逐利IPO的投资方式不再适用，靠被投资企业成长获利的投资策略开始受重视。因此出现了“PE投资VC化、VC投资天使化”的行业发展趋势。通常PE机构也会进行风险投资，创投机构也会进行PE投资，VC/PE机构的界限不再清晰。因此此处以综合性的VC/PE机构所进行的风险投资、PE投资来分析。
（1）风险投资
对初创期企业进行的投资称为风险投资（VC）或创业投资。风险投资的特征有以下几点：300万美元以上的投资；对企业进行多轮投资；会要求被投企业一定的控制权，把自己的管理团队放进公司。
代表机构：君联资本、戈壁、红杉资本中国基金、经纬中国、同创伟业
（2）PE投资
对成长期、成熟期企业进行的投资称之为PE。PE投资通常只对有很大概率上市的企业进行投资，通常伴随企业上市前突击入股。
代表机构：鼎晖投资、复星资本、九鼎投资、景林投资
二、从投资行业看投资策略
近几年VC/PE机构普遍看好的行业有移动互联网、清洁技术、生技健康等。由于投资团队擅长领域及对行业前景认知不同，不同VC/PE机构所偏重的投资行业也不同。根据公开资料，综合考虑机构近几年的投资和退出表现，格上理财把机构的投资策略分为两种：
1、多领域投资，多产业布局
一些主流VC/PE机构因综合实力较强，投资管理团队在多行业经验丰富，且有过往优秀的投资业绩作保证，其往往会采取多领域投资，多产业布局的投资策略。采取这种投资策略的VC/PE机构，或成立时间较早或源自国外知名风投或是国资参股的综合投资机构。
成立时间较早的机构如同创伟业、富坤创投等，二者均属民营投资机构。该类机构一般是中国第一批以创业板为上市目标的专业创投公司。同创伟业成立于2000年，管理资本量达80亿元，在移动互联网、生技健康、先进制造业、文化创意等领域表现优异；富坤创投成立于1999年，管理资本量43亿元，近年在先进制造业、文化创意等行业投资业绩突出。
源自国外知名风投的机构有红杉资本中国基金、IDG资本、软银中国、纪源资本等。红杉资本中国基金源自美国老牌投资机构红杉资本，其投资过的知名公司有苹果、思科、雅虎、谷歌等。2005年沈南鹏创建了红杉资本中国基金，目前管理资本量为26亿美元，擅长投资领域广泛，包括移动互联网、清洁技术、电子商务、文化创意等。通过国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的支持，IDG资本自1992年便开始在中国进行投资，其在互联网、快消品等领域的投资回报丰厚。软银中国为源自日本的投资机构，2000年在中国成立，其对阿里巴巴的投资显示了孙正义超强的投资眼光。软银中国偏重于互联网、生技健康等领域的早期投资。纪源资本（GGV Capital）是美国硅谷最早投资中国的风投基金之一，其擅长互联网、文化创意等领域的投资。
国资参股的综合投资机构如深圳创新投、达晨创投等。深圳创新投成立于1999年，管理资本量高达250亿元，主要股东包括深圳市国有资产监督管理委员会等。其投资覆盖行业广，包括先进制造业、快消品、新农业、文化创意等。达晨创投作为湖南电广传媒的全资子公司，是我国第一批设立的创投机构，其投资领域也比较广泛，包括清洁技术、先进制造业、快消品、新农业、文化创意等。
表2 多领域投资机构代表投资案例
| 机构简称 | 投资企业名称(退出账面回报数) | | 同创伟业 | 亚太科技(10)、轴研科技(5.79)、达安基因(2.38)、当升科技(26.82) | | 红杉资本中国基金 | 聚美优品(88)、百奥家庭互动(34.12)、诺亚财富(36.31)、乾照光电(11.42) | | 软银中国 | 淘宝网 、UT斯达康、迪安诊断(3.95) | | 纪源资本 | 兆日科技(20.34)、冠昊生物(13.00) | | 深圳创新股 | 欧菲光(10.67)、当升科技(20.82)、潍柴动力(11.14)、兆驰股份(16.22) | | 达晨创投 | 亿纬锂能(7.05)、和而泰(43.70)、圣农发展(14.58)、兆日科技(10.22) | | 君联资本 | 易车网(13.27)、联信永益(39.46)、合康变频(9.76) | | 经纬中国 | 理邦仪器(10.81)、猎豹移动、陌陌、友盟、安居客
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2、重点投资某一领域，其他也稍有涉及
采取这一策略的投资机构或有独特的产业背景；或公司发展即定位为专注某一行业。
腾讯产业共赢基金是典型的有独特产业背景的投资机构。其依托腾讯公司大平台，使命是投资腾讯产业链上的优质公司，更好的服务腾讯开放平台上的用户，主要关注的领域即互联网。腾讯产业共赢基金A轮投资过的知名公司有猎豹移动、LBE安全大师、安全管家等。青云创投是清华控股旗下的一只专注于清洁技术的风投公司，清华大学对中国环境领域的政策影响重大，这为青云创投提供了强大的行业及技术支持。青云创投所投资的企业包括多利农庄、沁园净水等。
公司发展即定位为专注某一行业的投资机构有天图资本、秉鸿资本、高特佳等。天图资本专注于投资品牌消费品企业，所投消费品企业涵盖了医疗健康、文化教育、食品饮料等消费品类。天图资本被誉为中国消费品投资专家。秉鸿资本从2008年建司之初，就确立了以现代农业作为重要投资方向，且多年来一直坚持在该领域精耕细作，投资出了多家知名企业。高特佳则专注于医疗健康行业的投资，其投资项目的80%以上属于医疗健康行业。
总体来看，采取多领域投资策略的投资机构为多数，专注某一投资领域的机构相对较少。主要原因是若机构专注于某一行业，投资灵活性会受到制约。一方面，因不同时期国家政策、行业发展周期等对行业的影响较大，若某一行业开始不景气，而投资机构也无其他行业的人才及经验储备，这种情况对相应的VC/PE机构来说是很不利的。另一方面，正如雷军所说“只要站在风口，猪也能飞起来”，热门投资行业总会引来众多VC/PE机构争相投资，而且具备投资者兴趣浓厚、项目多、退出渠道广、高收益概率大等特征。此时专注某一行业的投资机构则需要灵活变通投资策略。
表3 重点投资某一领域机构代表投资案例
| 机构简称 | 投资企业名称(退出账面回报倍数) | | 天使资本 | 慈铭体验、福奈特、百年栗园、周黑鸭 | | 秉鸿资本 | 好想你枣业(7.71)、中地种畜 | | 高特佳 | 博雅生物(7.88)、迈瑞医疗 | | 青云创投 | 迪森股份、江西赛维、中华水电公司(6.24)
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三、从投资地域看投资策略
VC/PE机构的投资没有明确的地域限制，主要集中在北京市、上海市、深圳市、广州市、杭州市、苏州市等。因此在涉及到VC/PE机构在投资地域方面的投资策略时，我们不以机构为标的，而是以投资基金为探讨对象。
在投资地域方面有限制的基金主要是政府引导基金。多数政府为扶持地方新兴产业及优势产业的发展，会要求引导基金参股基金高比例投资于本地。如秉鸿嘉盛基金，北京市政府出资5000万元，基金总规模2亿元，规定投资于北京区域内中小企业的资金额度不低于基金总规模的70%；湖北省创投引导基金要求投资湖北省内企业的资金总规模不得少于注册资本的60%。但是，由于地域投资比例要求对投资机构项目源有较大限制，因此在实际运作中，部分引导基金在参股之后逐步放宽了投资限制。比如青岛市创投引导基金，最初要求参股基金投资于青岛辖区企业不低于基金总额的70%，而在实际的投资过程中仅要求其中引导基金出资部分投资于青岛。
据格上理财统计，截至2013年底，我国VC/PE行业累计可投资规模为1.9万亿元；而我国政府共成立189家引导基金，累计可投资规模接近1000亿元，占总规模的5.3%。我国政府引导基金主要分布在华东地区，引导基金数量88支，基金规模551亿元；其次是华北地区，引导基金数量30支，基金规模108亿元。政府引导基金虽具有非营利性、市场化有偿方式运作等优点，也存在募资规模偏小、投资限制条件偏多、政策导向与GP利益不一致等问题。
除政府引导基金外，其他VC/PE基金基本无明确投资地域限制。
四、其他投资细节策略
1、投资集中度
投资集中度即单笔投资规模，我们一般认为“单笔投资规模在5000万元人民币（或等值美元）以上”投资数量较多的机构投资策略是集中投资，5000万元人民币以下为分散投资。
格上理财统计了自2011年至今披露的投资事件，集中投资数量较多的机构以美元基金、产业基金、券商直投、银行系PE机构为主，之外还有红杉资本中国基金、鼎晖投资、景林投资、龙柏宏易资本、世纪方舟、新天域资本、力鼎资本等机构。分散投资以真格基金、顺为基金、创新工场等天使投资机构和天使投资人为主，非天使投资的机构如同创伟业、银桦投资、华映资本中国、经纬中国、挚信资本、五岳投资、宽带资本等。
相比于分散投资，集中投资最明显的特点就是风险高，但一旦所投项目成功，收益也较高。分散投资则有布局企业广泛的特点，风险集中度相对较低。
2、领投跟投策略
领投即在被投企业相关事务处理上承担主导作用，且出资金额较大的投资策略；跟投即“只出钱不出力”的投资策略，且出资较少。出现领投跟投策略最主要的原因是VC/PE机构需要分散投资风险。
格上理财统计分析了多家投资机构的投资事件，发现“关系较好”的喜欢联合投资的机构有：IDG资本和红杉资本中国基金、IDG资本和启明创投、IDG资本和英特尔投资、深圳创新投和松禾资本、险峰华兴和真格基金、经纬中国和晨兴创投、红杉资本中国基金和北极光创投、天堂硅谷和七弦股权投资、君联资本和DCM资本、同创伟业和东方富海等。
天使”戴志康：1000倍回报的秘密
2014-05-19 创业邦
2013年，博雅互动的上市给戴志康带来了4亿元人民币的账面回报，《小小帝国》被收购换来了近5000万元人民币的套现。而当年他做天使的起步资金，只有100万元。
戴志康和一个创业者聊完，出来对助理说：“他现在设定的目标是错误的，他渴望的下一个里程碑是上市或者是卖掉。但这都是外在的东西，赚多少钱是结果，目标设在这个地方一般都比较瞎。”
过去的一年，对戴志康来说是大丰收的一年，在“Dizcuz! 创始人”“25岁身家过亿的创业者”这些标签之后，他的成绩成就了另一个身份——获得超级回报的天使投资人。
他所投公司中的两家同时在2013年完成“成人礼”：博雅互动的上市，使戴志康获得近1000倍的账面回报，也使他几乎完成了众多天使投资人们的终极梦想——投出一家上市公司。另一家公司、《小小帝国》开发商壳木软件被A股上市公司神州泰岳收购，戴志康2年前投资的50万元人民币将变成4500万元。他投资的其他一些项目也已顺利拿到下一轮融资，涨势喜人。
在天使投资领域，论财务自由度，戴志康的天使启动资金只有区区100万元;论资源，他在互联网行业的江湖地位远不如经营多年的其他大佬。
他说自己在做一个试验。“我其实一直在试一个东西，就是早期项目投资的成功概率能不能达到百分之百。”他甚至说，“我想做的就不是一个投资人，而是一个探索人的人，投资只是一个形式而已。”
戴志康的投资哲学与自己的经历两相印照，又与所投企业交替生长。在戴志康身上，无论对于项目、还是他自身，“找”和“我”两个字都显得很像——与其说他在找创业者，不如说是在找自己。
敢把100万元存款掰成两半，全投出去
按照最初的规划，戴志康希望能在35岁退休，以后做天使投资人。但他实际开始做天使投资的时间比计划几乎提前了10年。最初的投资也很有点懵懵懂懂的感觉。
2007年，周鸿祎拉着戴志康一起投资博雅互动，前者是Dizcuz! 的天使投资人，戴志康自此一脚迈进了天使投资领域。那时，他26岁，能用于投资的资金一共只有100万元人民币。
刚接触到博雅互动创始人张伟时，戴志康并没有提起太大兴趣。“这就是一个屌丝啊，做了这么多年也没做成什么，挺失败的。”但因为周鸿祎的积极撮合，戴志康决定试试看。
那一年，除了博雅，戴志康还想投资另外一个项目。这个项目是他公司的一位前部门经理创办的，用他的话说，完全是投的“小情小爱”，属于友情支持。这个项目后来失败了。
当时，戴志康问周鸿祎：“能不能把和博雅谈好的200万投资变为100万，咱俩各投50万?”他的“小算盘”是，这样他就能分出50万元投另外那个项目。他也想借此考验一下张伟判断价值的能力。张伟最终经受了这个考验，接受了资金减半的投资。
2010年，康盛被腾讯收购之前，戴志康远没有达到财务自由。康盛当时账上的现金总额还不到2000万元，戴志康每月工资2万元，过着“地主家也缺余粮”的日子。2011年，博雅拿到A轮投资之后，戴志康才有了退出、套现的机会。
但张伟对戴志康说:“支付给周总2000万元之后，如果你再套现的话，公司现金就不多了。”戴志康只好“再等一等吧”。以致2013年博雅上市，无奈“坚持”下带来的高回报，被戴志康称为“运气”。
事实上，戴志康是在2011年才开始每周拿出半天或一天的时间来接触项目的。与创业者的接触，大多先从他的自我介绍开始。当天使投资人戴志康还没有足够说服力的时候，创业者戴志康成为他的敲门砖。
戴志康年少成名。他在大学时期开发出Discuz!，20岁时创办康盛创想。2005年，Discuz!就成为社区软件领域的老大，几年之后康盛也成为中国规模最大的社区平台和服务提供商，并在2010年被腾讯以数千万美金的高价收购。这些经历让他成为国内“80后”创业的标志性人物，但这个名气只限于互联网圈。
《小小帝国》开发商壳木软件的创始人李毅回忆，他当时已经有了一位天使投资人，对方又给他介绍了戴志康。两人第一次见面聊完，戴志康就表示要投资他。反倒是李毅有点下不了决心，“我对他不是太熟悉，先考虑一下。”
李毅回去就开始搜索戴志康的信息，才发现，这个传说中的“80后”创业者“真的挺牛的”。那时的戴志康还担任腾讯电商控股公司生活电商部总经理，李毅想到了戴志康背后的各种资源。短短几天之后，戴志康又打来电话，要到李毅当时在民居里的办公室去看一看。这次见面，投资的事才敲定下来。
在投了近10个项目之后，戴志康在天使投资领域依然属于“小字辈儿”，仍需要以自我介绍来开场。戴志康三个字还没有形成天使名片。
2013年，戴志康在一个互联网圈大牛的微信群里，发现了绿狗网创始人张馨心。戴志康主动加了张馨心的微信，给她做了一番自我介绍，希望见面聊。
那时，找张馨心的机构投资者也不少，多是一些很有名的机构。对戴志康，张馨心并不了解，所以也不是太积极。后来向自己的员工一了解，对方惊呼，“戴志康!这是我们的偶像啊!”张馨心才重视起来。
两人约在绿狗网的办公室聊。很快，张馨心收到戴志康在返回的路上发来的两条长长的微信，表示非常有意愿和他们一起把这件事情做好。这让张馨心有些被打动。不像其他的机构投资者总是要走相对长的内部流程，戴志康的决策速度非常快。同时，她也觉得戴志康对技术和产品乃至整个互联网的理解，正好可以弥补自身在这方面的不足。张馨心决定接受戴志康的投资。戴志康随后又给张馨心介绍了晨兴资本合伙人刘芹。2013年8月，绿狗网获得真格基金、晨兴资本、戴志康千万元人民币的A轮投资。
天使投资像“种树”
在博雅这个项目上，周鸿祎和戴志康有个不成文的分工：周鸿祎更多是从战略方向上给建议，实际参与公司的时间很少;戴志康基本上每天都花很多时间和张伟聊，参与经营上的重大决策。
“我在博雅上花了非常多的时间和精力，因为最开始探索投资，就像一个人没有盖过房子，一开始会花很多时间在每一个细节上，但我现在这种时间花得越来越少了。从效果上看，其实一点不会差。”戴志康想尝试如何更高效地支持创业者。
过去一年在中国移动互联网领域最火的App魔漫相机，也是戴志康的天使投资项目。创始人任晓倩和黄光明说，最初投资时，戴志康考量的可能是觉得人不错，项目有意思。相对来讲，冲动的东西多一点。而现在，他们能明显感觉到戴志康身上理性的东西更多了。“他现在常常和我们整宿地讨论问题，但他关注的问题已经从项目本身及具体战术转移到更本质的东西上去了，越来越注重创业者的信念、动机产生的能量以及内心的状态。”任晓倩说。
博雅上市之后，张伟还时不时地给戴志康打电话，请他帮忙面试人。戴志康佯装生气，“怎么这么多年了，还叫我帮你干活!”他说现在更愿意讨论事情背后的本质和关于创业者个人成长的话题。比如“为什么在这一刻，在招这个人的时候感觉这么不确定” 。
不过，创业者如果不经常找戴志康，戴志康就会主动找对方。他曾给李毅打电话问：“张伟当年老给我打电话，你怎么老不打?”虽然他们会定期开会，但戴志康还是希望多沟通。
《小小帝国》开始公测的时候，戴志康是第一批玩家，连续一两个月几乎每天都花几个小时在上面玩，他当时玩到公测服里排名前十，因此给李毅提了很多产品改进建议。
张馨心也经常请戴志康去给自己的团队讲与产品、互联网相关的东西，戴志康都热心参与。但这些参与里面，尤其涉及一些决策问题时，戴志康越来越注重一个分寸——不做建议，只做镜子。比如说收购或者上市之后是什么感觉。因为李毅没有经历过，所以戴志康会对他说一说，在了解这一切之后，最终还是由创业者自己做出选择。
早在2012年，李毅就收到一个收购邀约，戴志康在讨论中投了反对票，理由是——移动市场才刚刚起来，公司也才刚刚起步，后面还有发展的机会，谈卖掉还太早。但到2013年这个时间点，神州泰岳给《小小帝国》出的估值等合作条件也不错。戴志康在讨论中则选择“只做镜子，不做建议”。
“我也没有想他一定要卖或者上市，你要知道他不会按照我的意志去走的。”
对这一点，戴志康深有感悟。戴志康的外公和父母都是大学老师，所以自小对他的期望是出国念书、到大学里当教授。但戴志康觉得这不是自己希望的样子。所以，“从五年级开始到大学就一直处在选择甚至抗争之中。这个过程特别痛苦，所以我很清楚，一味地告诉对方我希望你怎么样，对方是一定不会接受的。只有自己做的选择，才会真正投入。”
戴志康把天使投资比喻成种树：你无法要求他长成你想要的样子，你只能支持他，用他的路径去实现，你只能干这个事情，“我聚焦在过程上而不是结果上”。
投资博雅的时候，为了找到更好的方向，戴志康常给张伟出主意。但现在，他决定要越来越少地做这样的事情，“授人以鱼不如授人以渔。创业者一定具有自己找到方向的能力，你要相信这一点。”
具体投什么领域，戴志康并不设限。“对于行业，我只是顺应趋势。而且，我现在看具体行业越来越少了。我甚至想验证一下，完全不看行业能不能做?”
这个想法，戴志康最初是从雷军做小米的事情上得到启发。他以前投资更多是看业务，对这个业务懂、有经验才会投资。但他发现“雷军做小米的时候也不会做手机啊。所以首先要有意愿，这是核心”。这让戴志康看到一种可能——即使没有过往的经验，还是可以投资成功的。
除了专注法律服务的绿狗网，戴志康还投了比特币交易平台火币网等。“投资火币网稍微特殊一点，我是同时看了人和方向的。”他认为，比特币是符合未来趋势的。“比特币可能什么都不是，也可能什么都是。这就比较好玩儿，延展空间特别大。”戴志康想参与到这个趋势当中，做近距离的观察。
在任晓倩看来，戴志康是一个有想象力、更大胆的投资人。“他不是靠历史经验在看一些事情。他更勇于去相信一些创新的东西，他更像硅谷的天使投资人。”
看重人的成长性，而不是当下项目的一时成败。在这种不设限的前提下，戴志康的另一个试验目标是：“我想看看我早期成功概率能不能达到百分之百。”
看人三要素
“人看好了，做面包店也行。是金子到哪里都会发光。”戴志康说，他主要看人的三样东西：坚守创业本心的能力、快速转身的能力、与自我意识对话的能力。
戴志康
“我现在差不多10分钟就能做决策。”在戴志康看来，创业者需要一个内在目标的支撑，像公司怎么能有质变?下一个革命性的迭代是什么?怎样抓住用户心理，用户的痛点是什么?如何才能把用户需求痛点转化成产品能力?等等。在内在目标之下，才能走得长远。创业过程中遇到的焦虑、疑惑、恐惧，其实都是因为把外在东西当目标，比如谁认不认可你、别人怎么评价你、赚了多少钱之类。
根据戴志康的经验，能坚守创业理念的人并不多。“优秀的创业者有一个最鲜明的特征，在和投资人说话的时候，不是在迎合对方，比如猜测投资人的喜好，想着该怎么说、怎么做投资人才是满意的。”
而不迎合是什么状态呢?他想起自己面对投资人时候的心态——就是要做这个东西，不管你投不投我。很单纯、投入地在讲自己的产品，为什么要这么做，还要怎么改进。还特别自信，坚信会有很多用户喜欢。“我觉得这不是固执，而是一种坚持。”
就是凭着这一点，让戴志康对最初完全看不上的张伟开始产生好感。“信念无所谓对错，张伟当时做的产品，从市场角度可能是对的，也可能是错的，但是不重要，重要的是他有没有坚守信念的能力。”
而李毅在做《小小帝国》之前已经做了12款游戏，到做《小小帝国》时，基本上所有的时间都花在这款游戏的开发上。戴志康认为这是一个质变，因为他的目标变了，不是做一堆东西放到市场上看哪个能火，而是不管火不火，就要做自己心中想要的好产品。这个内在目标定下来之后，就会自然而然坚持去做了，这与外界的打击是没有关系的。
作为投资人，除了需要有能力发现这种坚持，还要尽可能保证创业者在创业过程中不偏离这一点初心。戴志康的方法就是，剖开表象让创业者面对自我，让其和自己的意识对话。
戴志康所说的“自我”，与几个问题息息相关：创业是什么?创业和创业者是什么关系?你想成为一个什么样的人?这几个问题，在康盛被腾讯收购前后也在他心里被反复问起。
有一段时间里，因为腾讯股票的涨幅变化，戴志康形容自己的状态都是在恐惧、游离、徘徊中反反复复。他试图摆脱这种大公司机器对个人的影响。“我不是很喜欢职业经理人这个词。可能是个人主观，我觉得这是为了看起来显得专业，而丧失了自己选择能力的人。大公司里大多数职业经理人，可能某种程度上不是面向市场，而是面向老板。所以，我一直提醒自己，我在形式上是职业经理人，但内在还是一个创业者。因此，我打算投资的创业者外在是什么样也无所谓，但是内在要是一个能够成就自己的人。”
他把拷问过自己的问题同样抛给张伟和李毅，好让他们厘清自己——还能不能承受得了?愿不愿意挑战下一个更难的阶段?
张伟和李毅面对是否接受收购都表现出了担心。张伟纠结的是眼前的金钱诱惑和未来的责任承担，说到底是创业者对生活方式的选择问题。他最后的想法是，“上市虽然有很多挑战，但是意味着可能有更大的成就，对员工来说也是价值最大化的体现。我觉得如果真拿了15个亿，天天坐在家里数钱的话，我一定会郁闷死的。”
而李毅的担心，更像是由于对商业缺乏了解和兴趣而造成的退缩。接到神州泰岳收购邀约的时候，整个核心团队投票决定愿意接受收购，李毅一方面也觉得接受收购可以让他们更单纯地去专注产品，但另一方面又非常担心收购过程中可能出现的问题，觉得收购本身其实也是一件非常麻烦的事情，内心有些犹疑不定。李毅对自己真正想要的东西，甚至还未完全认识清楚。
“我的作用就是帮他把他不愿意面对的那些东西提出来。他看不清楚的时候做出的选择是有局限的，帮他看清楚了以后，他自然会做出一个更完整、更客观的选择。”
戴志康问李毅，你为什么要创业?创业是否包含商业?你以前认为的创业是什么?这让李毅意识到，自己以前把创业想得太简单了，认为就是做一个好产品，然后酒香不怕巷子深地丢在市场上。
戴志康又向李毅抛出一个问题，创业包括初创期，有一个想法愿望;实现期，有一个产品;成长期，有不断增长的收入;收获期，有一个退出的方式或者机制。这才是完整的创业，就像春、夏、秋、冬四季一样。那你到底是只想要创业历程的一个部分，还是想经历全程?李毅最后觉得，自己还是希望经历过商业洗礼，能把创业过程完整体验一遍。
李毅的这个选择其实与戴志康的价值观很像。“我发现其实外在的东西带来的愉悦和享受是非常短暂的。只有两个东西是真实存在的，就是体验和成长，到最后获得的也只有这两点。就像体验完整的人生，不管舒不舒服都要走过全程，一个人不可能永远活在小朋友时期。越恐惧什么，越要做，这才是成长。”
与坚守创业本心相对的，是在具体事务上的转身能力。戴志康投的一些项目都有一个共同特点，就是在他投资时，这些项目在运营方式甚至产品方向上还尚在摸索中。就像戴志康最初投资博雅时，他发觉张伟的创业精神、技术、专业、韧劲都没问题，但是做了8年还没成功。“我们就觉得一定是方向错了。好，那只要拧一下方向，不就对了吗?”但能否拧过来，取决于戴志康说的“转身的能力”。
女性社区辣妈帮也是戴志康投资的一个项目。投资辣妈帮之前，戴志康已经看好了另外一个母婴产品，并且已经反复就细节问题商谈了若干次。而辣妈帮创始人金赞利用戴志康从北京到深圳出差的机会毛遂自荐，连续谈了24个小时，后来说服了戴志康转投自己的产品。
为什么转而选择辣妈帮?戴志康说是他发现金赞和他团队的转身能力更突出一些。“他们比较容易听得进别人的声音，也愿意试。”在戴志康投资之前，金赞团队已经尝试了好几个产品，才逐渐找到社区这种产品形态。
戴志康自己也在反复练习这种转身能力，他常常感叹张伟转身能力之强大，有的时候可能上一刻还在情绪之中，出去上个厕所就转过来了。“我保持这种好奇，互相学习。这需要大家都在一个平等的位置上，大家都有又二又傻的时候，也都有对方没有的特质。做投资的过程中，我的收获是我主观的东西被逐渐放下，情绪也就比以前少很多。这种感觉让我觉得挺爽的，这个爽不是高兴，而是很自由的感觉。”
投当年的自己
到目前为止，戴志康已经投资的十多个项目，成功率大概50%。“回顾一下，我凡是投人的其实都成了。我现在投资更多的是看人。我的目标就是发现2001年到2005年之间的我。”
那个阶段的戴志康是这样一种状态：没钱、没经验，还在屌丝创业阶段;目标远大但迟迟难以突破，在外界看来就是一个卖软件的小公司;除了在站长圈子，并不被广泛关注。当时最大的财富是：一颗自认为纯粹的创业本心。
其实，不仅是创业初期，学生时代的戴志康就一直处在一种不被认可的状态中。因为痴迷电脑编程，初中时他的学习成绩一落千丈，身边的家长都认为他不务正业，有的甚至还当面这样说。上大学时，他受过三次纪律处分，15门功课不过关。但他对于外界的评价很没感觉，因为“相当长的时间里，我的身体是一个学生，但内心是一个程序员”。
很长一段时间，他只能自己一个人面对创业的艰难，无人问津。面对这个处境，戴志康倒是很有点耿耿于怀。“周鸿祎在2005年发现了我，这个时间如果能提前，我应该成长得快很多。”
这给戴志康带来的挫败感更多是对自身价值的认知。“我遇到极大的挫折、挑战也没有放弃，我觉得自己应该是个挺牛的人，但是为什么老是没有人发现我?”所以，他现在做天使投资的一个信念是：关键是要找到未来的千里马，而不是现在的千里马。
当年自己创业时，戴志康琢磨很多问题，比如创业是什么?创业跟创业者是什么关系?他得出了两个结论：第一，其实首先是人成长了，业务才会自然随之成长。而非业务成长了，人再跟着成长。第二，选择大于努力，而且比努力重要太多了。就像自己当初退学，从哈尔滨跑到北京来创业，为什么创业初期相当长的时间没有招人，将产品先免费又收费，然后又免费、做开源，等等，这些选择后来实际上起到了改变命运的作用。
所以，找树苗，不看表面的东西，而是看未来。“那时我虽然看起来是一个失败者，但内心一直觉得自己是个成功者。就像曼德拉、肖申克，他们身在监狱里，但他们内心不是萎靡，而是坚强的。所以我要找的人，是那种内在是一个成功者，只是当时从外在看起来还不是的人。”
戴志康从所投创业者身上，多多少少都能找到自己当年的影子。
戴志康第一次去李毅公司的时候，他们当时还是只有两三个人的小团队，蜗居在一个民居地下室里，冬天房间里的暖气也不太好，大家穿着棉服在写程序。满地都是垃圾、可乐罐、方便面盒子、鞋。就是在这种状态下，李毅团队很早就进入到安卓开发领域，一直在不断尝试。那时，他们已经开发出了12款单机游戏，市场回报上都没有大成。戴志康拜访的时候，他们正全力开发《小小帝国》，准备向移动游戏转型。
戴觉得这个情景与他自己当年刚来北京的时候特别像，尤其是在一无所有的状态下对产品的执着程度——毫不顾忌于自己过去的平庸，也不纠结于未来能不能成功，只关心自己是不是在做喜欢的事和想要的东西。这种单纯、纯粹的气质让戴志康想到当年的自己，“就像一只小狗，看到另外一只气味相投的小狗就会下意识地摇摇尾巴，就是这个感觉。”
“这里面没有一点儿同情成分，我是觉得这样的人应该有机会能够成长起来。” 戴志康说，“我其实投的是和我一样屌丝、没有光鲜的背景和履历的、希望通过创业去改变人生的创业者。我不看他的业务，只是通过他做业务过程中的经历和思考，去看他这个人有没有潜质。”
2011年，戴志康投资魔漫相机团队时，他们还在开发一款后来反响平平、叫作“漫画微博”的产品。戴志康在创业者聚集的车库咖啡碰到了任晓倩和黄光明，他就凑过去问他们在做什么产品。对方给他演示时讲得非常投入，戴志康中间离开去拿咖啡他们都没有觉察。戴志康回来时，发现他们还在讲。
戴志康觉得这种忘我投入的状态很靠谱。“只要能不断地从创业体验中总结和反思，总有一天这样的人会爆发出来的。”
媒体揭秘58同城的资本旅程
2014-03-22
2014年3月17日，北京北四环外北美国际商务中心略显局促的办公室里，姚劲波草草地吃了个工作餐，给21世纪经济报道记者挤出1个小时的采访时间。
因为临时决定赴美出差，姚不得不修改日程安排，因此离京前几天的时间排得更满。其实，自从创业开始，他已经习惯于这种状态。
尽管一直在忙碌，但从他与记者对话时的神态，不难捕捉到发自内心的愉悦：公司股价表现良好，业务板块推进有条不紊，增发计划顺利实施等都是支持的原因。
截至上一个交易日收盘，58同城的股价达到49.48美元，几近是其17美元发行价的三倍。而在此前几天，公司股价曾一度飙升至58.32美元——这距离58同城登陆纽交所仅仅过去了4个月。按照50美元的股价计算，58同城的市值已逼近40亿美金，跻身中国互联网企业市值前十的行列，仅次于新浪、超过了搜狐等。
一直在进行大规模的市场推广、大规模的产品研发和平台的打造， 58同城选择的这种既耗时间又耗资本的商业模式，注定了其成立后的8年的亏损。然而，这种状态在2013年第二季度发生了改变。
“58是典型的由资本扶持起来的企业。”姚劲波说。用他的话说，资本对于58同城最大的作用是“让我们活着”。而来自投资人方面的反馈，姚劲波在与投资人的沟通上尤为见长。
在接受《21世纪经济报道》专访时，姚劲波讲述了过去八年中和投资人相处的点滴：资本如何作用于58同城？姚劲波如何与投资人有效沟通？
赛富：发现了黑马
2005年7月，姚劲波离开万网，选择将分类信息网站作为新的起点。当年的12月12日，58同城正式上线。这一年，他28岁。
在此之前，姚已创业两次：2000年创办域名交易及增值服务网站易域网，同年9月被万网收购；2001年9月与万网的同事金鑫、李如彬共同创办学大教育，该公司后于2010年在纽交所上市。
如今提到58同城，大家都会马上想到姚劲波。更多人并不知道，58同城最初有三位创始人：姚劲波、个人站长出身的蔡文胜和现乐乐互动创始人林先珍。
在58同城成立早期，蔡文胜、林先珍在运营方面参与较多，而之后，蔡文胜、林先珍逐渐淡出。
最早发现58同城这个“鲨鱼苗”的是赛富投资。
赛富的前身软银亚洲，其中国地区的投资由阎焱带领的团队负责。2004年底，赛富团队从软银亚洲管理团队独立出来，次年赛富亚洲投资基金二期成立，规模6.43亿美元。而投资58同城的基金即为该只基金。该基金投资的项目还包括：完美世界、雷士照明和怡亚通等。
有公开资料显示，赛富90%的资金投成长期企业，仅有10%投早期企业或者团队。赛富一直以来的投资风格是中晚期的公司，58同城是赛富投资组合中为数不多的早期公司之一。
在赛富投资（当时还叫“软银赛富”）的羊东找到58同城时，58同城还没有注册公司。在三个创始人中，羊东早前即认识蔡文胜和林先珍，因而，找到姚劲波并不困难。但在开始时，却闹了个笑话。羊东的拜访电话打到58同城，接电话的女生告诉姚劲波“有个叫软银的先生找你”。这样的乌龙，并没有影响他们后续的合作。而在羊东和58同城的团队见面，并在当时就确定了投资意向。
然而，据姚劲波回忆，当时，赛富对58同城考察了很长时间，却迟迟没有做出最终的投资确定。一直没有得到结果的姚劲波在一个早晨跑到了赛富的办公室，见到了正在吃早餐的阎焱。阎焱邀请姚劲波一起吃了早餐，边吃边聊，最终的投资决定在那天的早餐后完成。“他们很重视交流，要看你是什么样的人。”姚劲波总结。
来自赛富基金的第一批150万美元资金为58同城早期的发展提供了资金基础。2006年，58.com黄页板块发布，正式进入黄页广告服务领域。并于当年实现日均访问量40万次，日均消息量10万条，注册会员8万。
2007年，58同城拓展产品线。线下媒体《生活圈》加盟，58同城开始为商家提供网络、杂志、无线等领域的广告服务。在投资方看来，DM的业务尽管有点“反互联网”，但并未觉得不靠谱，因而并未过于阻拦。
一年之后，尽管DM业务每个月会给公司带来几百万的收入，但相应的是数百人的人员配置。管理团队开始反思：互联网公司是否要以这种方式做线下？姚劲波经过痛苦的思想斗争，最终决定砍掉DM杂志《生活圈》业务。
当时，58同城的钱也烧得差不多了，公司进入困境。姚劲波在这时找到了阎焱。“头耷拉着抬不起来，问能不能再给点钱。”阎焱在《21世纪经济报道》的一次活动中回忆。时值金融危机，赛富内部对是否追加投资意见不一，但最终还是做出追加投资的决定。
根据招股文件，2007年8月和2008年5月，赛富分别向58同城再次注资79.1万美元和250万美元。其后，58同城启动华南发展战略，广州、深圳分公司成立。2008年，58.com日均访问量突破100万，日信息量达到25万条，58同城进入中文网站百强队列。
获得赛富的再次注资之后，58同城又找回“满血复活”的状态。截至58同城上市时，赛富方面持有58同城22.6%的股权。按照当前的股价计算，赛富持有的股权价值近10亿美元，该笔投资的回报近200倍。赛富在58同城上的投资收益，超过了该只基金的总规模。
DCM：带来了资金和人力
2009年末，正值PE/VC投资的低潮期，58同城开始新一轮融资谈判。
当时，58同城瞄准在2011年“成为中国分类信息领域第一家上市公司”的目标。最终58同城获得了专注于高科技公司早期投资的DCM的投资。姚劲波介绍，58同城几乎是DCM在金融危机之后投资的第一个案子。
58同城的上市文件显示，DCM先后两次投资58同城：2010年3月向58同城注资1000万美元，2010年12月，DCM联合华平投资向58同城注资4500万美元。
在决定投资58同城之前，林欣禾用一周时间同时研究了58同城、赶集网和百姓网三家公司，最终选择了本土特征更为明显的58同城：与分类信息网站鼻祖Craigslist不同，58同城有大规模的线下团队。至今，在其5800人的团队中，遍布27个城市的销售团队占到了4000人。
“我那时候赌的就是，虽然58的成本比较高，但是销售可以做得比较好。很明显在过去的4年，这个赌注下得比较成功。”林欣禾在此前接受媒体采访时表示。
对于DCM的投资在58同城发展过程中的作用，羊东认为：“当时正值金融危机，58同城在创业阶段也遇到了很多发展中的问题，DCM的投资给成长期的58加了一把火。”
“我们走了很多弯路，但一旦尝试不通，换方向的时候砍起来也非常快。”姚劲波说。除上述关闭DM业务，58同城快速转向的例子还有，在决定从纯线上的模式开始转向线上线下并行后，58同城在一年之内完成了27个分公司的设置、几千个员工的招聘，以及后来团购业务的关闭。
当时，尽管58同城向团购投入的资源不到整个公司的10%，但团购带来的收入却仅占整体收入的5%。赚钱遥遥无期，加上同期如火如荼的广告大战，58同城最终决定放弃团购业务。
“我们觉得这个仗还要打很久，实在分不出这个精力来，没办法同时打好两场仗。”姚劲波回忆，我们从决定关闭到完成人员遣散，一共就用了一两周。
在姚劲波看来，投资机构对58同城的支持不仅限于资本。2011年，VC帮58同城引入了副总裁段冬。段此前曾在新浪网供职7年，其中的4年与林欣禾共事。如今，段冬在58同城主要负责人力资源相关的工作。
论及58同城与VC沟通的经验。姚劲波说：“不断的分享信息、非正式的沟通。这就是我和基金处理好关系的重要技巧。”
58在早期很少固定召开董事会，与公司管理相关的讨论和决策都是通过非正式沟通的方式进行，有时一起吃饭，有时一起运动。公司到郊区去做团队建设的时候，也常常会叫上投资方。任何好消息、坏消息，任何公司决定，姚劲波也会通过邮件分享给投资人。
按照融资时的规划，2011年，58同城启动上市进程。然而，在当年4月到6月间，先于58同城上市数月的两家公司——优酷和当当——的股价在2011年4月到6月间持续下跌；同期申请赴美上市的迅雷亦在最后一刻宣布，因美国股票市场状况不佳，推迟IPO。于是，已经交表的58同城主动撤回申请材料。
“一是市场不是特别好，二是我们觉得公司规模还没到，硬往上冲会费点力气。”羊东回忆。
华平：广告大战弹药库
姚劲波把与投资人的相识和交往过程看作是缘分。而与华平投资结缘则是在学大教育的上市路演期间。
2010年，学大教育上市路演，这是姚劲波和另外两个创业伙伴金鑫、李如彬共同创办的企业。路演过程中，姚劲波碰到了华平投资集团董事总经理、亚洲高科技投资团队负责人程章伦。
当时，华平投资在学大教育上市时购入超过5%的公司美国存托凭证。截至2012年年底，姚劲波持有学大教育10.1%的股权，华平投资持有学大教育11.2%的股权。
路演期间闲聊，程章伦问姚劲波：“你是做什么的？”“你来看看呗。”恰好处在募集阶段的姚劲波顺势邀请程到58同城来转转。如约而至的程章伦立刻意识到58同城的价值，但当时58同城与另一家基金的谈判已经接近尾声。
“就两周时间，如果你们能把钱投进来，我就拿你们的钱。”姚劲波知道华平的实力，但并未因此放开时间期限。最终，华平投资在半个月之内做出决策，迅速注资。
“虽然58的模式在2010年还相对比较新，整个行业的产值也并不大，但当时我们还是相信这个模型的未来，并积极的通过两笔比较大的投资去支持公司的发展。现在回头来看，我觉得是对的。”程章伦在58同城上市前对21世纪经济报道记者表示。
2010年-2012年间，华平投资先后向58同城注资8700万美元。同时，出于对线上分类信息模式的看好，于2012年在印度投资了一家模式相近的网站Quikr。
在资本注入的同时，华平为58同城介绍了CFO周浩。2011年6月，58同城新任CFO周浩走马上任。周浩曾在美国通用电气公司任职11年，之后在数家上市公司和准上市公司担任CFO，拥有丰富的财务工作经验。服务过的企业包括药明康德新药开发公司和中信医药实业发展有限公司等。
资本的进入，为58同城的市场投入带来充足的弹药。其实，58同城的发展过程中，一直在持续不断地向市场投入。赞助了包括《超级女声》、《快乐大本营》、《天天向上》、《非诚勿扰》、《非你莫属》、《中国好声音》等电视节目，同时，在地铁等户外进行持续的广告宣传。
在众多广告投放中，最让人印象深刻的当属2011年58同城和赶集网之间的广告大战。而在这场大战背后，为其提供火药支持的则主要是华平投资。
尽管当时58同城的市场份额略高，但竞争对手的动作仍给58同城带来了不小的压力。“他们投多少，我们投两倍。”董事会一致表示，全力支持广告战，无论赶集网投入多少，58同城的投资金额都要是其两倍。
“互联网行业的竞争激烈程度，用‘成者为王、败者为寇’形容也不为过。58是流量生意，广告是非常有效和重要的方式。先成为行业老大，然后乘胜前进拉开和第二名的距离，这样地位才稳固。”程章伦在58同城上市时介绍。
“现在看，这个市场，我们真的是（用广告）砸透了。”回想起三年前的广告大战，姚认为值得，但却也仍心有余悸：“我们前后花了7000万美金，但实际上我并不想花这么多。”
然而，广告战也让58同城付出了代价。上市文件显示，广告战如火如荼的2011年8月，58同城完成新一轮融资，华平投资和姚劲波共同投资5500万美元（其中包括华平借给姚劲波的1000万美元和姚劲波跟投的300万美元）。
IPO：资本新旅程
2013年第二季度，58同城首次实现盈利。“58是行业里面，第一家实现资金流正向循环的。”姚劲波表示。就在这一年，58同城再次申请上市。
在此之前的2012年，仅有唯品会和YY公司两家中国企业成功赴美上市，而2013年，在58同城之前仅有兰亭集势一家赴美上市。其中，唯品会流血上市、YY的开盘价与发行价持平、兰亭集势的开盘价则较发行价上涨17%。
资本市场形势逐渐向好，加上企业自身实现盈利，58同城再次把上市提上日程也在情理之中。
提交上市申请之初，曾经历过一次上市失败的姚劲波已经做了最坏的心理准备。“我们肯定是觉得市场还可以，要不不会去上。但要说没有担心也是不可能的。我都曾经想过，如果这次上市没有成功，那回来之后我应该给员工写一封什么样的信、发表一个什么样的演讲。”姚劲波回忆。
然而，路演的结果给姚劲波带来了意外的惊喜：从新加坡、中国香港到美国一路走来，在新加坡即完成超额认购，离开香港时，已经超额认购逾10倍。离开香港的那一刻，姚劲波告诉自己，这个事儿成了。“你不走出去，永远不知道世界怎么看你。”姚劲波感慨。
“上市过程中姚劲波和周浩特别辛苦，虽然上市的结果已经非常明朗了，但是他们还是希望吸引每一个投资人都下单，一直到最后一个会议结束。”羊东感慨于58同城高管团队的勤奋。两周的路演时间，姚劲波瘦了整整10斤。
58同城上市，为了表达对员工的感谢，姚劲波带了58个员工去纽约敲钟。敲钟刚刚结束，当大家还沉浸在兴奋之中，姚劲波即请同事安排了回京的机票。“公司全部的管理层都去美国了，每天发照片、发微博，那还在办公室的普通员工会不会有种被抛弃的感觉？”姚劲波说，“我当时就感觉，必须马上回来。”
于是，在第二天上午，姚劲波在上午的上班时间出现在了办公室。然后，他请各个部门的员工吃饭。姚说，希望员工能够体会到，上市就是一瞬间的事情，过去了就过去了。
充沛的账面现金让姚劲波开始思考新的方向。正如58同城的投资人、DCM董事合伙人林欣禾所说：“IPO其实是一个出发点，上了IPO之后，是一个新的公司，新的开始，这才是你真正开始要长跑的时候。”
“58同城会成立投资部门，在生活服务领域支持很多的创业者。”姚劲波在3月17日接受21世纪经济报道记者专访时透露。就在当晚，58同城在美国SEC网站刊登公告，正式公布其增发计划，发行的募集资金将主要用于投资和并购。
初步招股资料显示，此次承销商仍为摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团和太平洋皇冠证券，拟募集资金4亿美元，超过了IPO2.15亿美元的规模。
“投资是肯定要做的。如果一个公司把赚来的钱放在账面上，股本回报率就会下降。”作为投资人，羊东对58同城通过增发的方式募集资金，并用于投资和并购的决定表示认可。在他看来，“只要并购的战略清晰，能和既有业务互补，肯定是非常好的。”
3月18日下午，姚劲波登上赴美的飞机，开始其新一轮资本之旅。
“要成为一个比较好的公司，一个伟大的公司，其实我们还差得很远。”姚劲波表示，“中国真正伟大公司的标志，如果从市值来看，应该是百亿美金的。”
如此看来，姚劲波的资本之旅才刚刚开始。
雷军投资逻辑解密：部分项目回报达120倍
2014年05月26日 第一财经日报
雷军的商业逻辑是一边构建产业生态圈，一边构建资本投资圈，资本为产业输血，通过一颗颗棋子构建了一条“雷军式”的产融通路。
短短一个月时间，“雷军系”已有两家“出海”。
如果迅雷成功登陆美股，雷军将成为4家上市公司的董事长——之前已经登陆港股市场的金山软件(03888.HK)、登陆美股市场的欢聚时代(YY.NASDAQ)，以及今年5月8日刚刚登陆纽交所的猎豹移动(CMCM.NYSE)。可以说，迅雷的上市将是“雷军系”第四次“出海”。
尽管雷军本人曾在公开场合多次否认互联网中“雷军系”的存在，但在外界看来，多年的谋篇布局下，“雷军系”已经隐隐成为BAT之外第四大势力存在。
这也印证了多年前金山内部流传的这样一个说法：未来中国互联网的第一阵营说白了就是一张桌子——“TABLE”，其中B是百度，A是阿里，T是腾讯，L是雷军系——包括金山、凡客、UCWeb、多玩网等，而E则是周鸿祎系。
“金角银边”
在“雷军系”这份长长的名单中，有已经上市的金山、欢聚时代、猎豹移动，正在上市进程中的有迅雷。此外，支付工具拉卡拉、电商平台凡客诚品和乐淘、移动浏览器UCWeb、医疗信息网站好大夫在线、 长城会等背后，都有雷军的身影。
事实上，从小米手机预装的软件清单中也不难看出，UC浏览器、金山词霸、多看、米聊、凡客、金山快盘、YY语音、WPS等多款“雷军系”应用已经内置其中。
雷军一大爱好是下围棋，他的投资风格如同下围棋，讲究谋篇布局，注重集体作战。但他投资也有三个原则：第一是不熟不投；第二是只投人；第三就是帮忙不添乱。
布局往往决定成败。用IT观察人士林军的话说，雷军做天使遵循了“金角银边”的围棋理论，“移动互联网是金角，电商是银边，在移动互联网和电商领域，雷军先后投出了乐讯、UCWeb、凡客、乐淘、尚品网等多个案子，至于小米，则是雷军决战中盘的大龙。”
毫无疑问，被雷军视为企业家“最后一战”的小米科技是最核心的棋子，尽管还未上市，但它估值已达百亿美元；此外，雷军还以天使投资人身份和2011年成立的顺为基金展开布局，成为小米“借力”实现软硬一体化的重要棋子。这也让业界调侃，“小米不仅是雷军的好生意，更是雷军系的好生意。”
一方面，在雷军的“特殊”身份下，金山与小米两家公司融合渐近。
早在2012年，金山软件就已与小米科技达成一项股权出售协议，金山旗下子公司金山云，将以182万美元的价格将9.87%的股份出售给小米，完成交易后，金山、小米以及金山云管理层，分别持有金山云17.57%、9.87%和72.56%的股份。
到了2014年年初，小米2000万美元投资入股金山旗下游戏研发工作室西山居，获取约4000万股股份，占比4.71%；4月，小米、金山软件和百度总计认购最高5000万美元，成为金山旗下独立分拆的猎豹移动IPO的基石投资者。而从金山云到西山居和猎豹移动，金山已然成为小米生态的一部分。
另据《第一财经日报》记者了解，一家由金山软件CEO张宏江担任董事长的专利运营公司“智谷”，也获得了金山、小米、顺为等入股。外界评价，智谷一定程度上承载了雷军的“原创技术梦。”
商业链条
另一方面，在金山体制之外，雷军合纵连横的能力也令其“软件+硬件+服务”的商业版图越发清晰。与此同时，海量的小米手机设备和不断发展的小米商业生态链，成为“雷军系”创业者不可低估的资源和渠道支持。
此前，业界一位正在用互联网思路做硬件的创业者告诉记者，尽管产品不同，且与小米的模式类似，但每每遇到投资人，被问得最多的问题还是：“创始人在互联网圈的名气和背景是否足够大？是否具有类似雷军那样合纵连横的能力？”
例如，小米收购多看科技，更多的是看重多看创始人王川。并入小米后，王川即负责小米盒子和小米电视业务。
而助推小米完成智能电视梦的，不只是多看。投资迅雷成为其最大股东，对小米而言，既可以共享迅雷旗下的视频内容资源，并借助其渠道，进而在小米电视、小米盒子乃至小米手机等终端进行播放，这也有利于小米在视频方面的布局；而对迅雷来说，小米的引入一方面被认为是迅雷闯关IPO的重要砝码——通过小米加速进军移动终端、抢占客厅，用一个基于云计算技术的视频内容提供商的故事来打动投资者。
此外，小米还被曝参投以色列一家做体感追踪技术公司Pebbles，预计小米有计划将这项技术应用于自己的平板电脑、小米电视等多条产品线中。
作为雷军系投资的另一颗重要棋子，也就是在雷军成立的顺为基金中，记者看到，其投资的创业公司包括早教App宝宝巴士(Babybus)、医药学和生命科学网站丁香园、中小学在线作业平台“一起作业”等。
而在雷军更早期的投资中，2012年欢聚时代的成功上市，雷军100万美元的天使投资7年间获得120倍的回报；2013年3月，阿里巴巴(滚动资讯)集团花费5.06亿美元(约31.30亿元人民币)战略投资UC，从UC原有股东手中获得股份，当时UC优视董事长俞永福告诉《第一财经日报》记者，UC带给雷军的回报甚至不亚于欢聚时代(74.49, 0.46, 0.62%)。但也有因市场遇挫而遭遇转折者，如凡客诚品、乐淘。
曾有业内人士总结，雷军的商业逻辑是一边构建产业生态圈，一边构建资本投资圈，资本为产业输血，通过一颗颗棋子构建了一条“雷军式”的产融通路。
而同样爱好围棋的宏碁创始人施振荣也有异曲同工的观点：“下围棋，希望每投入一个子，能够创造将来，围的空间越来越大；而企业一开始，有一个比较宏大的考虑，有一些策略，做一些布局，从小的角度切入，最后才到中间。”
但和棋局不同，棋局终了，胜负即定，而企业经营却充满变数，即使曾经布局的“活子”也难免在市场的生死搏杀中被吃。下棋人常说，“棋乃命运之艺”。有时，胜负之数往往只在毫厘之间，而围棋的微妙之处也在于，即便是顶级强手，也未必能尽数把握。
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