清华紫光9月以现金17.8亿美元收购展讯，要从美国退市上A股

清华紫光9月以现金17.8亿美元收购展讯Spreadtrum,要从美国退市上A股。业内传背后出资的是清华系基金，紫光只当收购的壳公司，展讯这几年业绩攀升，但半导体股在NASDAQ低迷，PE~10倍，从美国退市到A股上市PE=30~40倍有>5倍投资收益！//@贝叶思咨询张福新:17.8亿美金,清华紫光一年赚多少钱，都是借的钱？


股民可否赚钱要看时机与政策是否匹配，但国内投资者要赚钱要有ZF支持甚至国资背景：展讯私有化背后是本土资本+国资，符合ZF对通讯及IC产业的扶植政策，在实现国内IC业的崛起，不要让官僚赶走有中国梦的年轻员工就好了！//@太极琴画: 怎么赚钱怎么来。你赚他赔。股市里股民大部分是赔钱的，最后还是弱智股民赌博输钱。

http://tech.sina.com.cn/it/2013-07-15/11108540478.shtml
清华紫光110亿元收购展讯

http://news.xinhuanet.com/info/2013-07/24/c_132566370.htm
“蛇吞象” 清华紫光收购展讯通信 双输还是双赢

http://info.ec.hc360.com/2013/11/281658701710.shtml
紫光收购展讯和锐迪科：连锁反应引发产业大变革

http://it.sohu.com/20130722/n382280030.shtml
清华紫光收购展讯通信，双输还是双赢？

http://news.cecb2b.com/info/20131126/1563275.shtml
中国手机芯片产业将大一统 对手只剩MTK和高通


中国无晶圆厂芯片设计产业向来呈现小厂各立山头、在本土智能手机芯片市场低毛利的激烈竞争下，这种情势正开始出现转变。

拥有中国官方背景的投资机构紫光集团(Tsinghua Unigroup)在7月份时宣布收购中国本土 TD-SCDMA 基频芯片供应商展讯(Spreadtrum Communications)，而最近中国RF芯片设计大厂锐迪科(RDA Microelectronics)也被收归该集团旗下。

而这波中国本土手机芯片业者的合并热潮，有可能最后结合成一股足以与台湾联发科(MediaTek)匹敌的势力；不过与美国大厂高通(Qualcomm)仍有一段差距。

EETimes美国版编辑近期联系的数个中国电子产业界消息来源认为，对展讯来说，被紫光集团收购是最合乎逻辑、可能也是最好的选择；目前展讯除了要在高阶智能手机市场挑战联发科，同时还要在低阶手机市场与锐迪科一较高下。

此外，如一位中国产业界高层所言，展讯与锐迪科：“在利润超薄的低阶手机市场相互竞争，而且该市场正在衰退；因此这两家公司的合并对于中国电子产业来说是件好事。”他预期在未来会有更多的这类合并案发生；他也认为，中国半导体市场目前是有许多聪明人争抢越来越低的毛利，这是产业界不能承受的。

虽然众多中国产业界消息来源对以上的近期发展抱持正面看法，但对于接下来的变化则意见分歧；有部分产业高层认为，紫光集团的举动是一项“纯粹的金融活动”， 但更多人认为此举的幕后推手是为了强盛本土电子产业的中国政府。还有人看得更远，认为其它中国无晶圆厂芯片设计业者如全志(Allwinner)、瑞芯微 (Rockchip)将因此面临灭亡。

紫光集团到底是一个什么样的组织，外界知之甚少──特别是对西方世界来说；而该集团的业务范围以及内部营运成员细节，甚至是中国当地业者也不清楚。

根据一些基本讯息，紫光集团有51%股份为清华控股(Tsinghua Holdings)所有，后者是由北京清华大学注资、百分之百的中国国营企业。紫光集团的其余49%股份是由一家私营机构健坤投资集团(Jiankun Investment Group)持有，负责人为赵伟国，他也是紫光集团总裁暨CEO。

一位中国电子产业界高层表示，赵伟国在上述收购案操控全局，除利用清华控股资源、也向银行取得足够融资；他表示：“赵伟国是一个真正的生意人，而且对中国的经济、复杂政治情况与资本市场非 常了解。”换句话说，他对市场商机极度敏感，而且他的目标是在高科技领域赚钱，该领域与中国房地产市场相较，并不是一个很好的投资标的。

值得注意的是，紫光集团都是以溢价收购展讯与锐迪科。该集团收购展讯的总金额是17.8亿美元，而锐迪科收购价则是9.1亿美元；对锐迪科每股18.5美元的收购金额，是该公司当周五收盘价17.53美元的5.5%溢价。


究竟紫光集团如何筹到收购融资？有一位中国产业界高层表示，紫光集团的资本额是8.2亿美元，还低于对锐迪科的收购价；因此他认为锐迪科的幕后真正买主不是紫光集团，但其中有20~30亿美元资金与该集团有关：“中国国营企业的特色就是：所有的信息都是不透明的。”

紫光集团的官网信息显示，该集团的投资领域包括信息科技、能源/环保、生命科学以及材料科学，此外还有职训、金融服务、国际贸易、房地产等等。

那些认为紫光集团收购案是纯粹金融活动的人士，指出此投资行为的动机有三：首先，两大中国本地无晶圆厂芯片设计业者的合并，能在它们各自被联发科击败之前取 得生存机会；第二，这两家Nasdaq上市公司在紫光集团的保护伞下重回私有化，在业务发展上将可取得更多回旋空间，还可取得紫光集团与清华大学的专利技术。

第三，在紫光集团下合并的展讯与锐迪科，必然会在短期之内重新上市；业界消息来源认为，若能透过上市取得更大商机，紫光集团不会浪费时间。

而几乎所有人都同意，锐迪科与展讯的互补性，能在未来顺利完成合并。一位中国半导体产业观察家指出，展讯的唯一强项是TD-SCDMA，锐迪科则是专长于RF，两家公司在打造应用处理器方面的能力都很弱；此外锐迪科擅长IC硬件开发，缺乏软件设计能力。


      展讯为市面上不少TD手机提供解决方案

该产业观察家表示，因此展讯与锐迪科的合并，意味着全志与瑞芯微恐怕面临灭亡；因为前两家公司未来将可涉足平板电脑应用处理器市场。

中国产业界人士认为，展讯与锐迪科合并之后的新公司，会偏向聚焦于新一代无线技术研发，不会花太多时间在已经衰退的低阶手机市场竞争；他们指出，目前在中国的GSM功能手机市场，只余联发科与展讯还在激烈竞争。

针对紫光集团的收购案，市场研究机构Forward Concepts总经理Will Strauss则表示，他对该集团几乎一无所知，但：“确实，如果想打造一家足以与高通(在技术能力与营收能力上)匹敌的中国本土企业，展讯与锐迪科是两家我一定不会放过的公司。”


http://laoyaoba.com/wordpress/?p=4378
老杳：紫光集团要约收购展讯前景分析

虽然很早之前就听说过展讯要私有化从NASDAQ退市，甚至有基金界的朋友希望老杳介绍展讯推进展讯私有化，昨天从SOHU IT记者处第一时间获得消息还是很震惊，当时回复给她的信息是：“开玩笑吧”。
之所以认为开玩笑，不是因为展讯收到收购邀约，而是紫光发出收购邀约，因为潜意识里展讯收到收购邀约也应当来自更知名公司而不是名不见经传的紫光。
新闻发布后很多朋友打电话过来，特别是很多客户对未来展讯的走势很关心，老杳因此也写过几篇微博谈了个人看法，休息一晚之后还是决定写一篇文章分析紫光集团邀约收购展讯的影响，本文纯属个人看法，不代表任何第三方观点。
一、展讯会不会被成功私有化？
前不久展讯曾经发布2013年第二季度业绩提升公告，预期第二季度展讯营收由之前的2.1亿美元提升至2.8亿美元，由此展讯股价截至前天上涨幅度超过20%，有朋友猜测这是展讯方面得到有企业会发布收购邀约的反应措施，紫光集团提出的收购报价28.5美元，放在一个月之前收购溢价将达到40%，但昨天发出邀约溢价只有不到25%。不过事实到底如何没有确切消息。
既然紫光发出了收购邀约，肯定是已经做足了准备，不过收购是否会以每股28.5美元实现，估计还要经历艰苦的谈判，老杳判断最终收购成功的可能性非常大，因为收购价格即使不是非常高，也已经接近了展讯历史最高价，目前展讯的股东应当会比较满意。
二、为什么是紫光？
其实是谁并不关键，因为背后出资的肯定不是紫光，紫光应当只是出面收购的壳公司，据传真正出资的也是清华系基金，也就是说这次运作收购展讯的团队基本出自清华系，运作团队之所以要约收购展讯原因也很简单：看准运作展讯回A股上市的巨大利益。展讯这几年虽然运营不错，业绩节节攀升，鉴于半导体股在NASDAQ的低迷，PE一直只有10倍左右，与大陆A股动辄30-40倍的市盈率相比简直天壤之别，如果算上从美国退市到A股上市中间一到两年展讯的营收增长，将展讯从美国退市到A股上市至少可以带来5倍以上的投资收益。
三、展讯私有化的好处。
前面只讲了展讯回A股上市对收购方的好处，对展讯而言回A股上市显然更有利于公司的长远发展，主要体现在以下几条：
1、目前展讯在NASDAQ市值只有十亿美元左右，根本无法通过收购扩张公司的实力，纵观半导体行业，收购是公司扩张的主要手段，集中也是行业发展的主要趋势，收购雷凌和晨星之后，联发科已经占到台湾IC设计产业营收的一半以上，半导体公司并购动辄几千万甚至数亿美元，十亿美元市值进行公司并购代价过高，不利于公司的发展，如果展讯回归A股，即使保持2012年1.19亿美元的净利不变，市值将可以达到或接近50亿美元，如果考虑到未来两年的增长，市值甚至可以将达到100亿美元很值更高，运作收购的空间将会大幅提升。
2、展讯私有化回归意味着更多本土资本加入，展讯将由开曼公司变身真正的本土公司，鉴于这几年大陆通讯及IC产业的巨大发展空间，国家对IC产业的扶植力度肯定更多，展讯回归能获得更大的政府支持。
3、展讯依然处于上升期，不过市场竞争压力依然很大，NASDAQ上市对财务的透明程度要求很高，为保证公司良好的收益率，展讯管理层很难放开手脚充分施展各种竞争手段，如果展讯能够私有化，可以利用从NASDAQ到A股上市的一到两年时间非上市公司财务不透明的有利时机充分实施价格战抢占市场空间，完成公司营收及市场地位的飞跃。
四、国有股份入资展讯对未来的影响
毫无疑问紫光是国有公司，无论紫光未来在私有化后的展讯占据什么角色，目前来看一旦收购成功国有股份进入展讯都会成为事实，业界担心展讯会不会因为展讯成为变身国企，如此展讯前景堪忧。
其实即使国资进入展讯，应当也不会对展讯的运营产生本质影响，据未经证实消息，此次出资的不仅有国有资本，也有其他资本参与，真的私有化成功，国资应当只是股东之一，展讯变身国企的概率很低。
至于展讯高管或骨干员工会不会套现走人，这种概率更小，首先紫光收购价格并非很高，只有28.5美元，还不到之前展讯的最高股价28.71美元，展讯员工并没有一夜暴富的机会，而且鉴于展讯未来几年巨大的发展空间，核心员工留在展讯更有利于个人发展。
相信拥有了国资背景的展讯只会如虎添翼，借助中国梦实现大陆IC崛起，成为未来大陆IC的领头羊。
紫光收购展讯与其说是国资运作，不如说是大陆资本运作。
五、展讯私有化潜在的风险
这几年展讯在市场的成功，奠定了以李力游为核心管理团队的行业地位并赢得了董事会的信任，目前展讯股份比较分散，一旦收购成功，展讯将变身非上市公司，如果展讯不能很好的解决管理层的利益及权利，真的导致核心员工流失，很可能导致展讯的就此沉沦甚至消失，一个公司特别是中国公司领导人作用非常明显，无论任正非之于华为、柳传志之于联想、马云之于阿里巴巴，如果领导人发生动荡都会引起公司的巨幅动荡，对于正处于爬坡阶段的展讯性命攸关。 其实这一点不用老杳提醒，资方比老杳更清楚。
总体而言展讯私有化处理得当，是个多赢的结果，无论对于公司发展、资本收益、员工未来还是大陆IC产业的影响都是正能量，鉴于展讯在中国IC产业的重要地位，如果保证展讯私有化后的良性发展应当是收购方考虑的主要问题，一旦公司发生动荡，受伤的不仅仅是本土IC，自己的投资也会遭受重大损失。（老杳）