赴美和赴港上市需要考虑的因素有什么不同？
上周五两家中国互联网公司又登陆美股了。我注意到在最新一波中国概念股上市潮中，有些公司选择在香港上市，而另外一些公司则选择在美股上市。为什么没有出现集中于一个地方上市的景象，在两地上市都有哪些不同?我们先列举一下近期上市公司地点：58同城、去哪儿、久邦数码和500彩票网都是在美国上市，交易所略有不同，有些是在纽交所，另外一些则选择了纳斯达克。而云游控股和博雅互动则选择了赴港上市。这个现象的确很有趣，在美股和港股之间进行选择可能会基于这几大考虑：IPO的目的是融资，因此上市地的选择上首先是要保证较高的发行价，获得更高的融资金额和估值。这方面受到几个因素影响：1、市场环境美股市场更为成熟，对科技股的接纳度更高，尤其是对硅谷新兴的概念追赶速度很快。中国互联网公司很多属于C2C(Copy to China)业务，可以在美国科技公司中找到样本，如58同城可以比照Craigslist，其模式容易被投资者理解和认可。而相对来说，港股对科技股的接受度并没有那么高，赴港上市可能难以获得较高的融资金额。2、游戏公司的特例尽管大多数中国互联网公司在美国更容易拿到较高的估值，但有一个特例是游戏公司。最典型的例子如以游戏业务为主的搜狐和盛大股价长期被看衰。而港股市场则对游戏公司比较欢迎，以《剑网3》为主力业务的金山股价持续走高。香港对内地的游戏尤其是手游业务发展更为敏感。这些都吸引了云游控股和博雅互动等游戏公司选择在港上市。因此，大多数中国互联网公司IPO的首选地仍然是美股，但游戏公司现在开始将会出现一波赴港上市潮。蓝港在线CEO王峰近期就对外表示，赴港上市将是其的首要考虑。除了估值，交易所的规则也会成为IPO地点选择的重要考虑因素：1、交易所的准入门槛纳斯达克的准入门槛最低，对盈利并无要求。而港交所上市规则明确规定，过去三个财年至少5000万港元(最近一年盈利至少2000万港元，及前两年累计盈利至少3000万港元)，加之香港创业板的发展不尽如人意，盈利不佳的企业很难迈过IPO门槛。根据58同城、去哪儿在上市前夕提交的财务报告显示，前者在最新一季度刚刚扭亏为盈，而去哪儿则仍在大幅亏损，他们选择在美上市更为明智。2、股权制度影响今年下半年阿里巴巴IPO风波的最大缘由即是股权制度的掣肘——阿里的合伙人制度暂时未获香港方面放行。美股认可AB股权制度，创始人所持有的A股在投票表决时，每股所对应的票数会高于B股数倍。例如：B股每股1票的话，A股每股可能就是10票。所以创始人无需持有绝对高的股份即可实现对公司的控制。而港股为了保护中小投资者的利益，并不认可这一制度。以58同城为例，创始人姚劲波所持股份为27.9%，虽然是第一大股东，但并未绝对控股。不过，根据姚劲波上市后受访时的表态，58同城采用双重股权结构，新发行的股票为A类股，在表决权中每股为1票;而创始人股份为B类股，在表决权中每1股为10票。邀请大家加入Webplus.com免费会员，参与【论坛】里的创业投融资等讨论，在『失败经验分享』分享失败案例，在『创新,IDEA,点子』分享好的idea或创意、在『创业者寻找投资者』里展示你的项目。付费会员可参加『创业成长退出上市沙龙』。请加 Webplus 微信公众平台号：WebplusAngel
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